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防範化解金融風險的政策不能“反轉”

時間:2024-10-19 01:44:59

新一屆國務院金融穩定發展委員會近日成立并召開會議,研究部署打好防範化解重大風險攻堅戰等相關工作。

這次會議是關鍵時期及時召開的重要會議,其所面對的重大背景變化是:一方面,通過系統性、全方位的強監管與去杠杆,當前我國監管體系建設與金融風險處置取得積極成效,金融亂象得到初步遏制,市場約束逐步增強,市場主體心理預期出現積極變化,審慎經營理念得到強化,金融運行更趨穩健。

另一方面,強監管、去杠杆不可避免地導緻市場非系統性風險加速暴露,譬如來自央行的數據顯示,截至今年5月末,我國債券違約率升至0.39%,比去年同期明顯上升;再譬如來自銀保監會的數據顯示,截至今年5月末,我國商業銀行不良貸款率達到1.9%,較一季度末上升了0.15個百分點,而2016年和2017年銀行不良貸款率基本穩定在1.74%左右。

上述事物發展的兩面性,使得市場開始彌散某些想當然的“放水”預期,甚至可能還有一些利益集團,會刻意誇大、利用違約事件,以圖遊說政策向有利于自身方向反轉。因此,這就要求監管當局在目前階段,尤其要注重保持政策定力,對結構性去杠杆過程中正常的、非系統性的風險暴露,既要有清醒的認識,也要有适度的耐受力。

防範化解金融風險是一場艱難、長期的攻堅戰,絕不能稍有反複就淺嘗辄止。這場攻堅戰必須堅持到底的原因在于:首先,中國防範化解金融風險的努力固然成效彰顯,但留待其進一步解決的問題依然巨大。譬如中國的宏觀杠杆率和主要部門的财務杠杆率仍處于較高位置,中國的房地産泡沫仍有較強死灰複燃可能性……這些問題在經濟增速逐漸下行、外部環境趨于複雜的情況下,可供騰挪的時間窗口其實正在日漸收窄,得過且過的拖延戰術隻會在未來造成更大,甚至難以承受的損失。

其次,防範化解金融風險過程中出現的陣痛不僅難以避免,而且其本身,就是防範化解金融風險緻力實現的目的之一。因為中國的金融風險此前之所以反複積累,很重要的原因即在于遲遲不願意打破“剛性兌付”,無法通過外在的強制力,逼迫微觀主體主動約束自己的行為。而當下出現的違約率上升,其實反倒是走在正确的道路上,讓市場找到出清價格,讓市場主體學會為自己的錯誤買單,讓市場機制真正發揮決定性作用。

最後,中國為防範化解金融風險而付出的代價完全在可承受範圍内,譬如以債券違約率上升來看,目前我國公司債違約率(0.39%)仍遠遠低于國際債券市場違約率水平(1.2%~2.08%),同時更重要的是,這種總體呈離散孤立狀的違約率上升,實則更有利于金融穩定與發展,譬如正因為優勝劣汰機制有所強化,今年以來我國債券市場無風險利率與優質企業融資成本不升反降。

所以說新一屆國務院金融穩定發展委員會敏銳捕捉住了時局要點,強調指出“下一步各項工作都将按既定方案有序推進”。未來時期,相信憑借這種咬定青山不放松的勁頭,中國一定能打赢這場防範化解重大風險的攻堅戰。
   

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