2014年11月20日，浙江省嘉興市舉辦中外互聯網領袖高峰論壇，李彥宏、劉強東出席這一次，劉強東差一點就追上了李彥宏，在公司的市值上。
6月23日美股交易時段，京東股價上漲3.92%，報價42.95美元，相比一年前大漲，市值達609億美元；而百度股價收跌0.66%，市值約為615億美元，兩者的市值差距僅剩6億美元。京東再多漲1%，或百度多跌1%，中國互聯網的格局就将被改寫，BAT要變成JAT了。
然而，好戲并沒有上演。在6月28日結束的美股交易中，京東股價大跌5.55%，跟百度的市值差距拉大到32億美元。李彥宏險勝，百度“暫時”保住了自己的江湖地位。
李彥宏漸顯慌亂
回想2011年3月，百度曾以462億美元的市值超過446億的騰訊，一度成為BAT老大，而那時阿裡市值不過區區100億。
短短幾年時間，BAT勢力悄然變化，曾經驕傲的“霸主”李彥宏也流露出慌亂。
江湖上有個不成文的共識：越難被媒體約采訪，江湖地位越高。2012年，移動互聯網才剛剛興起，有媒體找百度公關部的人表示希望采訪李彥宏，百度公關部回應：百度可以贊助一下貴刊的活動，隻要你們不采訪不報道Robin（李彥宏）就行。彼時百度财大氣粗，巨頭地位牢固，在此前一次采訪被斷章取義後，憤怒的李彥宏幾乎拒絕了所有媒體采訪。
到了2017年，媒體依然很難約上李彥宏，但百度的地位卻早已今非昔比。百度的競價廣告排名一直廣遭诟病，2016年魏則西之死又一次将“百度搜索之惡”推向風口浪尖，大衆甚至視百度為道德淪喪。在2017年年初，李彥宏出現在真人秀節目《越野千裡》，試圖挽救百度的形象危機。然而，“失信”的印象一旦形成，無論你做什麼用戶都不買賬了。
形象的破損導緻百度公關部找自媒體寫軟文時，特意囑咐要多提“BAT”，至于其他的不做過多要求。可任憑公關再怎麼努力，也擋不住業内BAT中扔掉B的言論。
除了道德危機，李彥宏在投資上曾試圖走騰訊、阿裡“跑馬圈地”的路。但同樣是燒錢，AT燒出了風口，百度燒出了窟窿。
2015年，李彥宏宣布要花200億投入O2O進一步擴展糯米用戶，完善商戶生态建設。不過，李彥宏的投資方向未獲得華爾街認可，他為此向美國媒體威脅：“如果有一天發現美國市場已經沒有了認同百度價值的希望，而國内市場又真正了解百度的業務，百度可能會回歸A股。”
糯米被百度收購之前号稱團購行業前三，最終卻在燒錢拉鋸戰的惡性循環中無法自拔，200億的補貼也打了水漂。
李彥宏在今年第一季度财報會議不得不表示要壓縮百度糯米和百度外賣的補貼和營銷費用。把自己說的話收回去，能看出李彥宏漸漸亂了方寸，這顯然不是一個讓市場相信的好辦法。
劃分主航道與護城河
農曆新年後，業界的最大新聞莫過于“原微軟全球執行副總裁陸奇空降百度”。經曆了多事之秋的2016，李彥宏決心全面扭轉百度頹勢，陸奇加盟成為響亮的前奏。
加入百度前陸奇已在美國科技界享有盛名，被稱為微軟最有權勢的華人，除了業績出色，他還以近乎刻苦的工作态度聞名。陸奇堅持每天六點上班，深夜離開百度大廈，幾乎将所有時間都貢獻給工作。
在今年四月舉行的季度會上，陸奇進行了“全面診斷百度護城河”的講話，這是一次确定“施政大綱”的演講，随後主航道和護城河的概念通過内部信在百度内部正式傳播。
具體來講，主航道指Feed流（國内尚無權威譯名，可将其理解為信息聚合、推送技術）和人工智能兩大業務，代表百度的未來；護城河是指能夠讓主航道業務航行更穩健的業務，起到護衛艦隊的作用，是百度的現在。主航道業務在内部擁有資源調配上的最優先權，業務不設上限，持續招兵買馬。被圈進護城河的幾乎都是百度優勢産品，比如百度百科、百度知道等。而一度引發百度危機的貼吧，被陸奇列入“關停并轉”的行列。
在陸奇看來，百度以前太散碎了，有很多小型業務，占用了很多資源、人力，還不是市場領導者，這樣的業務如果能舍，還是要舍掉。
即便李彥宏請來陸奇為百度問診、治病，但人們對百度的崛起仍抱有懷疑态度。被百度寄予厚望的Feed流業務，面臨來自騰訊、阿裡、今日頭條等競争對手的挑戰。而人工智能産品短期還很難看見獲得大規模營收的可能。
百度最值得彰顯的“自動駕駛”與“人工智能”兩塊業務，很多時候也經不起推敲。在智能硬件剛興起的三四年前，百度dobike、百度智能眼鏡、百度筷子這些你可能都沒聽過名字的産品都出自百度旗下。最後都草草收場，更像是一場“PR式創新”。
同樣的“風格”延續到自動駕駛業務上。雖然先後與寶馬、奇瑞EQ、北汽EU260、BYD等多家廠商合作，但卻總淺嘗辄止。短期内，押寶人工智能恐怕不足以為百度守住“B”的位置。
BAT随時會變天
百度勢衰，京東真能取而代之嗎？
2007年到2017年整整十年，京東頂住壓力堅持幹了兩件事：擴張品牌品類和自建物流系統。現在規模優勢顯現，到了大舉收割的時節。不過，吹響勝利号角的同時，也難掩其光環下的隐憂。就在上周618活動期間，新加坡對沖基金APS發布了一篇42頁的關于京東的唱空報告，直指京東股價是如同17世紀發生在荷蘭的“郁金香泡沫”：40美元股價、600億美元的市值是被嚴重高估的，随時面臨被戳破的風險，京東無法企及亞馬遜的高度。
據統計，雖然每年銷售收入都在增長，但從2014年年初到2016年年末，京東為每一筆訂單支付的成本在上升、取得的收入卻在減少。盡管京東2016年直營成交總額增長了4倍，從937億人民币到3724億人民币，但直營占了2016年總收入的91.4%。如果剔除非核心業務的收入，如物流、互聯網金融，直營收入占比甚至高達93-94%，即其過分倚重直營業務。
引外，APS做了深入調查，并同線上線下的零售商、供應商、行業專家進行了深入交流，他們全都确認京東賣3C産品幾乎不賺錢的事實，賣的越多就虧得越多。而京東自營收入50%以上來自3C産品銷售。
京東自身也在不斷調整、發現問題。劉強東坦言：“我們沒有特别大的商業模式創新，但是在運營、執行、業務的細節創新上，我們每年都有無數的創新。”上述舉措使京東經營利潤率加速由負變正。同時，聚焦主業帶來了毛利率的提升。京東的毛利率從2011年的5.45%上漲至2014年的11.63%，再到2016年的15.16%。2017年第一季度毛利率為16.05%。表現在财務上，2017年第一季度，京東終于實現上市以來的首次盈利。據其财報，京東第一季度實現淨利潤14億元人民币，而去年同期為淨虧損2億元。
京東首席戰略官廖建文表示，未來京東要從“甘蔗理論”升級為“積木理論”，即把供應鍊中的每一個鍊條打開，變成開放平台，通過連接實現增長。京東未來思考的不是如何争奪資源，而是如何增加和鞏固連接關系﹑成為網絡的核心節點。
如果京東僅僅是家電商公司，顯然無法成為阿裡、亞馬遜量級的公司。
京東依賴的商城項目雖然有與天貓扳手腕的實力，但未來孰勝孰敗仍是未知數。相較而言，阿裡除了電商平台外還在大數據雲計算、健康、金融、文娛等領域布局，都是行業中的佼佼者，而京東現在撇開商城，除了還未盈利的物流模塊似乎沒有能拿得出手的，這就是差距。
所以，擠進“BAT”取代百度，并非京東現階段的訴求。比起一個“字母”，京東更想要的是市場占有率和盈利水平。從市值上看，在百度背後，除了京東，還有網易以及回歸A股的360及小米等緊追不舍。也就是說，BAT格局變天的可能性每天都在上演，未來很可能形成以阿裡、騰訊為首的兩個超級巨頭、多個巨頭并存的局面。BAT之争并不是壞事，大家能否從中發現自己的薄弱之處，加以改善才是重點。
成全京東的，還有對手的失敗
5年前，張近東未曾将京東視為對手：“他們還是小孩子，和我們不在一個重量級”；5年後，蘇甯市值1000億元，京東市值則是它的四倍。
2011年，蘇甯營收、淨利潤分别達到938.9億元和48.2億元，年末門店總數達到峰值——1684家，遠超同期的國美、阿裡和京東。
2012年8月，京東挑起價格戰，劉強東宣稱“未來三年大家電零毛利，保證比國美、蘇甯便宜10%以上”，蘇甯回應：“價格必然低于京東，價差雙倍賠付。”此役之後，“上網買電器”這一概念深入人心。
2013年2月，蘇甯電器更名“蘇甯雲商”，開始線上線下融合。2013年6月8日，蘇甯正式宣布“線上線下同價”。可惜天不遂人願，與2012年相比，2013年蘇甯的主營業務毛利潤率下降了2.5個百分點，并逐年下滑。
有分析者認為，“線上線下同價”是造成蘇甯業績急劇下跌的根本原因。蘇甯太急于跟京東PK。當年蘇甯心态無非是：買幾塊錢的菜都要讨價還價，老百姓買家電怎會多花幾百塊？線下如果比線上貴，早晚必死。
但推廣網購家電尚需一段時間，零售價随渠道、消費場景而異的現象比比皆是，本來極為正常，“線上線下同價”把京東的施壓放大四倍加諸線下，最終導緻整個公司陷于連年虧損。
京東以逸待勞，打了一場漂亮的翻身仗。
●資料來源：彙金網：《不同尋常的殘酷開局，陸奇先生和他的百度新千億美金計劃》；中國電子商務研究中心：《市值超過百度後京東就能夠成為互聯網第三極嗎？》；钛媒體：《為什麼說京東可能是下一個“郁金香泡沫”？》等