文/陳功安邦集團創始合夥人首席研究員
1空前複雜的形勢
2015年以來的世界形勢和中國形勢都是空前複雜。曆史上，中國曾面臨巨大的壓力，但形勢比較單純，陣線分得清楚。曆史上的中國曾是地理封閉的國家，幾條大山脈和沿海大陸架國家，将中國團團圍住，導緻世界很晚才了解到，原來還有這麼個國家存在。改革開放讓中國站在了世界的道德高地之上，整個國家充滿希望，也有不少國家學習中國的開放，中國經濟在10年間取得了巨大的進步，“中國因素”影響到全世界。然而此後多年，不但一些國家的改革走到了中國前面，而且由于“一帶一路”的沖擊，美國開始了“重返亞太”戰略。目前的中國，面臨着軟合圍，這種合圍是經濟的，也是政治的，壓力不小。
2中國經濟轉型問題
中國經濟要轉型是大勢所趨。由于上層建築的基本建設較為薄弱，導緻漏洞出現，這些漏洞表現在：腐敗、債務、環境、成本、貧窮、社會穩定等各方面。如何轉型，不隻是一個概念問題。就像一部車子，過去一直向左開，現在讓它猛然向右拐，家大業大，掉頭很難，弄不好就會側翻。很多人以為靠發文件、靠中央權威就能解決轉型問題，這是過分迷信集權意識，實際操作起來很困難，除非做好打持久戰的準備，做好戰略上的預規劃。否則，資源耗盡、怨聲載道的情況很容易出現。
3經濟好壞的評價标準
評價經濟是好是壞看什麼？看年初自己定的數據，還是看基層的實際情況？國外确實有基金在“做空”，但沒有辦法，隻要是開放經濟體，投資行業有的是辦法“做空”，不在中國“做空”，也有辦法在離岸“做空”，在世界市場“做空”。“做空”是防止不了的，而且會反過來影響利率和彙率形成金融風險，這是開放經濟需要面對的挑戰。客觀來看，政策失誤是存在的，否則不會有如此多的“做空”機會，教訓值得我們反思和總結。
4美元加息問題
世界經濟形勢同樣複雜多變。美國經濟現在處于頂峰階段，再後面就是走不走下坡路的問題了。美國現在的失業率降到5%以下，這是最好的水平。美國此次加息時機比較靠後，可能考慮的就是世界經濟的影響，但這種影響終究還是會來的。美元高漲帶來了其他國家貨币的貶值，導緻對美國産品的需求放緩，資産價格暴跌不可能不反過來影響美國經濟。所以，美國即便不重新再減息，也不敢輕易再加息了。
5中國周邊國家形勢
中國周邊國家形勢微妙。除了朝鮮在中國周邊制造不穩定之外，越南與中國存在長期的南海争義，東盟也與美國達成了TPP協議；此外，中國最重要的傳統盟友俄羅斯情況也相當不妙。俄羅斯财政部今年初首次宣布，已經向25家外國銀行提出了今年發行國家債券的申請。這些銀行包括中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行、中國農業銀行以及摩根大通、摩根士丹利、彙豐等歐美銀行。這是西方制裁，俄羅斯陷入嚴重經濟危機之後首次向外國借債。根據俄羅斯的數據，其經濟增長在2015年下跌幅度達3.7%。俄羅斯海關透露，去年的石油和天然氣出口收入分别減少了42%和23%。俄羅斯是中國的重要市場之一，也是中國在國際政治領域的支持者。但如今的俄羅斯，正在日益成為中國的包袱，需要中國提供更多的金融資源來支持。
6經濟增長問題
中國經濟增長補缺口的問題，始終沒有想好解決辦法。過去，中國是兩位數的經濟增長，10%的GDP增長率都算低的。但宏觀調控一下降了3個百分點，2015年是6.9%，綜合考慮各方面因素，實際下降可能更多，這樣就産生了一個很大的增長缺口。這不是經濟增速是否合理的問題，而是真實存在的缺口，在市場、産業、企業、就業等很多方面，都會有所反映。增長慢，擠壓多，過剩産能與此相關。追根溯源，還是當初對如何彌補經濟增長缺口，如何因缺口搞好戰略設計，沒有想好辦法，可能存在低估困難的情況。我們不是沒有機會，中國的資源儲備在整個世界看都是豐富的，3萬多億的外彙儲備，經濟增長有着輝煌10年的基礎，人民币彙率始終堅挺，外資大量流入，願意持有人民币資産，老百姓儲蓄所代表的财富總量不斷增長突破50萬億。而如今，這些因素中的不少開始逆轉。
7增長和速度問題
我總是說，中國的一切問題都是速度問題。從“十一五”到“十二五”中國經濟像“鋼鐵俠”一樣飛奔，“十三五”在想辦法，想走良性增長的路子，這是正确的。但怎麼走，現在還沒有找到很好的辦法，政府提出向改革要紅利，但怎麼要？改革怎麼改才有紅利？改革靠發文件肯定不行，早就說改革到了“深水區”，每一項改革都是系統工程，但現在的體制最怕的就是系統工程。因此，或許“紅利”的出現還要等到将來，這也就意味着6%～7%的經濟增長率，在中國将會持續較長一段時間。同時，中國的投資和消費都會存在限度的約束，不會太樂觀。
8中國經濟的政策立場
現在的經濟形勢很複雜，但有些政策立場卻不可思議，一些學者的講話口吻像上帝一樣，說中國經濟要從“柯茲納型套利經濟”轉為以發明創造為主導的“熊彼特型創新經濟”。根據他們的理解，所謂轉型，就是從找商機，到創新創業，再到去創造客戶。不過，且慢，這是在說中國的事還是美國的事？美國的科技創新搞到現在還被普遍指責沒有帶來實質經濟增長，還是“富豪經濟”，美國的中産階級為此抱怨連連。中國有13多億人口，僅靠幾個“馬雲”無法養活，那些幹了幾十年的企業，好不容易做到幾十億規模，不太可能說轉型就轉型。有些學者很幼稚，言論驚人的不靠譜，經濟政策如果按這樣的路子走下去會很危險。有些人懼怕反思和總結，這樣怎麼能夠進步？其實，經濟就是經濟，簡單點反而市場情緒容易被調動。
9科技創新與轉型
科技創新與轉型的口号喊得很響，但能不能奏效不是幾年就可以看清楚的。科技創新從來都是高風險活動，通常是交給市場去做，由市場承擔風險，很少有國家像中國這樣，動用舉國之力去搞科技創新。當年的日本，要說科技立國，也隻是出一些大政方針，以政策推動為主。看看現在我們的科技産業園遍地開花，其前景如何，相當令人懷疑。
10冷靜看待大數據
大數據其實就是一場“軟件運動”，卻被吹噓得神乎其神。大數據有用嗎？當然，而且不是今天才有用的。從上世紀80年代datebase數據庫出現後就一直有用，現在不過是工具、軟件有了進步，更好用一些。現實一點看這個問題，大數據主要是少數幾家科技公司企圖獲得政策資源的一種噱頭，他們憑借自己控制的網絡資源大肆吹噓，政府因此花了不少錢。在科技方面，政府機構還沒有真正學會定位自己的使命。
11産業經營者2016年會繼續感到困難
2016年，産業經營者要到資本能夠發揮價值的地方去。現在關鍵的問題是資本過剩，它導緻的問題很複雜，變化很多。過去錢多了會導緻通貨膨脹，現在不是，會變成通貨緊縮。為什麼？因為資本轉化的科技會造成産能更高。過去說“錢毛了”，是以産能不變為理論假定條件的，所以才有通脹；一旦産能随着資本變化，錢多了，産能越高，價格越低，就會變成通貨緊縮。辛苦做出來的産品，價錢怎麼也上不去。現在的世界變得很快，過去錢存銀行，銀行向你支付利息；現在錢存銀行，恨不得你給銀行支付利息，這就是負利率。現在，不但銀行有負利率，國家層面的基礎利率也有負的，這明顯就是資本過剩的結果。
12消費問題
政策上鼓勵消費拉動經濟，但我們從來不會玩消費。與投資不一樣，發展消費是從上到下的系統工程，難度很大。長期以來，中國經濟就以投資為主，什麼叫投資，也就是花錢。現在提倡消費、刺激消費、鼓勵消費，這就要求為别人花錢創造條件，為别人提供服務。同樣是一支隊伍，自己花錢是一回事，讓别人賺錢、花錢是另一回事。
13城鎮化
城鎮化是一個古老的命題，在古羅馬時代，通過戰争掠奪來的财富就被用于城市建設。城市是一個陷阱，無數财富被裝了進去，結果會有兩個後遺症：一是成本飛漲，一是資本過剩。前者是資産價格暴漲，導緻産業被扼殺；後者是大量投資形成的紙面财富，四處飄蕩，不斷制造各種金融風暴，讓社會風潮不斷。再加上長期被忽略的老齡化，今天快速城鎮化造成的問題，是今後中國面臨的一個巨大而長期的挑戰。
14大部分所謂金融創新是瞎胡鬧
曾經一段時間，金融改革為西方市場理論所左右，比較盲目，學術味道太濃厚。所謂金融改革成功，似乎就是西方交易市場有的，我們都要有，于是，期指、杠杆、做空、理财、基金、注冊制、各種交易所等一窩蜂地都上馬。實際這種“該有的都要有”的政策取向是有問題的。中國金融改革的成功，定義的關鍵不在于“該有的都要有”，而在于風險控制，這是現階段中國經濟、社會環境決定的，是客觀決定的。别人出事，我們不出事，這就是金融改革的成功。交易品種、機制的創新也很重要，但一切都要以穩健為前提，要有取舍，要看準時機。金融動蕩是一場荒唐遊戲。埋雷的是城市化，引爆的是政策，彈片殺死的是居民财富，受傷的是投機者，倒地的是市場機制。2015年的金融動蕩，隻有輸家，沒有赢家，隻有早早離場的人除外。