文|張建峰
傳統的批發模式正逐漸被摒棄。這一點在運動服裝領域體現得尤為明顯。
近日，貴人鳥（603555.SH）公告稱，公司拟出資人民币38310.50萬元用于受讓湖北傑之行體育産業發展股份有限公司（以下簡稱“傑之行”）部分股權并對傑之行增資。上述交易完成後，公司将持有傑之行50.01%的股份，成為其控股股東。
對于此次收購的目的，貴人鳥表示，為應對運動鞋服行業低迷的影響，公司自2014年提出“以零售為導向”的業務轉型升級，此次收購将推動公司“以零售為導向”的業務轉型。
記者采訪發現，在上市之初，公司采用的是以批發形式向經銷商銷售貴人鳥品牌産品，在業績下滑後，公司在2014年開始縮減零售網點，而匹克體育在2012年就開始了這項動作，在零售經驗不足的情況下，公司此次收購傑之行能否給公司在零售方面帶來化學反應？
批發模式遇困
在2014年登陸A股的貴人鳥，主營業務為貴人鳥品牌運動鞋、運動服裝的研發、設計、生産和銷售。
公司上市之初采用的銷售模式主要為批發模式，即以批發形式向經銷商銷售貴人鳥品牌産品，由經銷商直接或通過零售運營商進行零售，所有零售終端均為貴人鳥品牌産品專賣店，并按照公司統一标準進行店内空間裝修、産品陳列等，不參與零售環節具體經營。
此種模式下，在公司上市之前的零售網點和零售總面積在迅速增加。
數據顯示，2010年至2013年，貴人鳥的零售終端數量分别為4027家、5067家、5400家，零售終端總面積為28.20萬平方米、37.66萬平方米、40.46萬平方米。
同期，公司的營業收入也呈現增長趨勢（2013年同比下滑）。同期，公司的營業收入分别為15.35億元、26.49億元、28.55億元。公司的平效（零售終端平均每平方米的年銷售收入）分别為5440.19元/平方米、7032.79元/平方米、7056.28元/平方米。
但到了2013年，随着運動鞋服行業近年來持續低迷，品牌過多、庫存高企、産品同質化等問題凸顯，公司的這種模式弊端開始顯現。
2013年，貴人鳥的零售終端數量增加至5560家，零售終端總面積随之增加到41.99萬平方米，但公司的營業收入和平效都開始出現下滑。
當年，公司實現營業收入為24.06億元，同比下滑15.74%，公司平效為5729.75元/平方米，同比下滑18.79%。
到了2014年對發展戰略目标進行了升級，業務發展上由“批發模式”向“以零售為導向”模式的轉型升級，戰略上從“傳統運動鞋服行業經營”向“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育産業形态協調發展的體育産業化集團”升級。
但因貴人鳥所處行業發展階段的不同，公司于2014年才開始進行調整，調整時間相對行業略晚，受渠道調整、經銷商去庫存等因素的影響業績出現一定程度的下滑，2014年公司實現銷售收入191965.04萬元，同比下降20.21%，實現淨利潤31224.18萬元，同比下降26.27%。，與此同時，公司的零售網點、零售終端總面積開始大幅減少。
數據顯示，2014年，公司的零售網點降至5026家，零售終端總面積降至38.07萬平方米，平效繼續下滑至5042.43元/平方米。在産品分類中，公司的收入主要來源還是運動鞋、服裝、配飾，三者的營業收入分别為10.28億元、8.62億元、0.28億元，幾乎占公司營業收入的100%。
值得注意的是，與貴人鳥相比，匹克體育在2012年就調整零售網點數目。數據顯示，2009年至2011年，匹克體育的經營零售網點數目分别為6206個、7224個、7806個，而在2012年至2015年，匹克體育的經營零售網點數目分别下降至6483個、6012個、6004個、5999個，而匹克體育的營業收入在2014年也開始回暖。
對于為何公司的戰略調整晚于其他公司的原因，貴人鳥一位人士表示，公司的零售網點主要布局在二三線城市，而匹克其他公司主要布局在一線城市，所以，因為市場消費的影響貴人鳥比較滞後。
收購為的是提升體育終端零售
到了2015年，公司的經營業績有所好轉。數據顯示，當年，公司實現銷售收入196902.20萬元，同比增長2.57%，實現淨利潤33183.70萬元，同比增長6.28%。
貴人鳥表示，公司業績增長的原因之一，是公司繼續加大對零售終端的調整，讓公司業績開始恢複。
2015年，公司關閉零售終端1126家，新開零售終端565家，衆多盈利能力較差的零售終端的關閉有利于提高經銷商的盈利能力；報告期内公司專業化的團隊繼續協助經銷商提升零售管理能力，經銷商的零售管理能力得到進一步提升，雖然公司業務轉型調整晚于同行業，但是在以零售為導向的業務轉型帶動下，2015年公司業績開始恢複增長。
在繼續堅持“以零售為導向”的業務發展模式，從消費者需求出發細分産品專業定位，并持續投入提升品牌自主研發能力。加強零售終端運營，打造全新的運動空間概念、店鋪規劃及視覺陳列方案，提升消費者的購物體驗。建立“夥伴顧問式”經銷商管理模式，制定标準化服務流程，全程參與經銷商渠道，零售，商品管理及培訓工作，提升了終端店鋪銷售能力。
數據顯示，2015年零售終端數量進一步降低到4465家，零售終端總面積也進一步降低至34.81萬平方米，而公司的平效回升至5656.48元/平方米。
值得注意的是，公司當期運動鞋服行業的收入為196830.93萬元，占公司營業總收入比例仍然高達99.96%。
一位券商人士表示，這也意味着，雖然貴人鳥在體育行業大規模布局，但公司的營業收入基本還是來自運動鞋服行業，如果公司要保持短期内業績，主要精力還是要放在傳統行業上，而且公司業績在2015年有所好轉，在此情況下，公司收購零售商傑之行股權也在情理之中。
傑之行成立于2007年4月10日，注冊資本為14310萬元，法定代表人為邱小傑先生，實際控制人也為邱小傑先生。
傑之行是一家體育運動産品專業零售商，目前授權經營的品牌有耐克、阿迪、UA、萬斯、匡威、NewBalance、李甯等，産品涵蓋了各類運動服裝、鞋帽、配件、運動器材等。傑之行以直營零售業務為主，除直營零售外還包括一部分分銷業務，收入主要通過其終端店鋪的零售，截至2016年4月30日，傑之行共有零售終端265家，零售終端面積7.91萬平方米，其中直營零售終端176家，店鋪面積6.88萬平方米，直營店鋪中集合店44家，專賣店40家（其中耐克15家，阿迪5家，UA4家），店中店85家，運動城7家；加盟零售終端89家，店鋪面積1.03萬平方米。
數據顯示，截至2015年12月31日，傑之行總資産96407.17萬元，淨資産18597.05萬元，2015年實現營業收入81738.04萬元，實現淨利潤4000.08萬元。截至2016年4月30日，傑之行總資産為99962.92萬元，淨資産19293.37萬元，2016年1~4月實現營業收入28234.85萬元，實現淨利潤696.32萬元（以上數據未經審計）。傑之行原股東承諾，傑之行2016年淨利潤不低于5000萬元，3年淨利潤合計不低于2億元。
對于此次收購對公司的影響，貴人鳥表示，為應對運動鞋服行業低迷的影響，公司自2014年提出“以零售為導向”的業務轉型升級，但公司作為一家品牌公司，在零售方面經驗還是欠缺，公司在完成對傑之行的收購後，将有一個完整的零售團隊，傑之行豐富的零售經驗有利于協助公司進一步提升公司自身的零售水平，推動公司“以零售為導向”的業務轉型。
“貴人鳥以前是以批發模式為主，但2010~2014年的行業疲軟導緻批發模式的弊端顯現——對渠道存貨失去控制，對産品的反應周期過長，終端銷售情況難以掌握等。”西南證券分析師熊莉表示，因此公司在2014年制定戰略，開始從批發模式到零售模式轉型。但是零售經驗需要長期積累，公司在零售運營端的經驗比較欠缺，此次收購傑之行可以為公司提供一個完整的零售團隊，幫助公司在多品牌和多渠道運營上邁出重要一步。
上述券商人士對記者指出，雖然此次收購傑之行能讓貴人鳥提升自身的零售水平，但公司能從傑之行身上獲得多少零售經驗，以及這些經驗是否适用貴人鳥如此龐大的“身軀”，尚難判斷，後續成果還需要市場來驗證。
貴人鳥上述人士對記者表示，收購傑之行，在增加公司銷售渠道的同時，也能豐富公司零售端的産品内容，但公司旗艦店尚未有銷售其他品牌産品的計劃，未來是否繼續收購類似的公司，以公司公告為準。
696.32萬
截至2016年4月30日，傑之行總資産為99962.92萬元，淨資産19293.37萬元，2016年1~4月實現營業收入28234.85萬元，實現淨利潤696.32萬元。