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重農行受債務違約困擾

時間:2024-10-28 08:47:49

筆者本周介紹重慶農村商業銀行(03618.HK),瑞銀早前發表報告,指今年内地已有24宗企業債務違約,2013年起計共有180宗,當中88%由于私人或外資公司流動性不足。惟相對已發展市場平均2%至3%的違約率,内地去年違約率僅為0.21%的低水平。

重農行主要在内地經營商業銀行,資産居全國農商系統第一位。

瑞銀預計,未來三年近45%總值約6.7萬億元(人民币.下同)的債券将到期,相信債務違約高峰仍未來到。瑞銀預計當中7.1%即約1.5萬億元債券有違約危機,有關債務違約帶來的潛在危機貸款約3.4萬億元,或成不良貸款。不過,由于有關公司多數為國企,故政府或介入以減少有關負面影響規模。

瑞銀表示,上半年企業債務中約67%為資産管理計劃下持有,而資産管理新規減少有關計劃對長期企業債券的需求,影響部份企業的再融資能力。持有較多資産管理計劃的股份制銀行受影響較大,于該行追蹤的A/H内銀股中,去年底企業債券投資占其資産及股本分别1.5%及21.1%。

流動性信貸緊縮

其中,重農行(03618.HK)及興業銀行分别占其股本之41.4%及56.2%,因此在潛在債務違約增加下受影響料較大。德銀報告指,内地闡釋資管新規的重點在于厘清了未解決問題并掃除了對于金融機構的不明朗因素,有助穩定信貸增長,并确保有序去杠杆化,屬長期利好因素。

新法規隻是輕微軟化,部分條款比之前嚴格,因此認為政府去杠杆化的方向保持不變。由于不是廣泛寬松政策,短期内将不能達到市場預期。花旗報告提到,人民銀行及中銀保監于7月20日分别發布新的資産管理後續規則實施指南及銀行理财産品規則。花旗指出,在其早期有關内地違約風險的報告中,提到内地并非經曆信貸周期,而是在新的資本管制下信貸緊縮,而導緻一些流動性驅動信貸事件。

重農行可多作觀望

在嚴厲的影子銀行清算下,該行估計非标準信貸資産必須在2018年至2020年間,每年減少5萬億元,而這亦是社會融資規模在今年起下跌的主要原因。然而,這一新指南或能有效減慢非标準信貸資産的收縮數量及速度,并能為銀行提供更多時間及靈活性。

在對内銀影響方面,花旗預計理财新規能在多方面緩解内銀短期的盈利壓力,包括緩解資本壓力及提高貸款增長率。筆者認為重農行可多作觀望,亦可參考其一個月價位即4.25港元至5.13港元作分段投資。投資前請留意人民币貶值程度及中美貿易戰發展等因素,才進行投資比較穩當。
   

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