中美貿易戰的負面影響會在第四季浮現，中國的工業生産将錄得大幅下跌。H股基建股跟随急升，中交建（01800.HK）升11%、中鐵建（01186.HK）升12%、中鐵（00390.HK）升10%。基建股上升，帶動水泥、鋼鐵及金屬股上升。龍頭股海螺水泥（00914.HK）、中國建材（00323.HK）及華潤水泥（01313.HK）等三個交易日都升10%以上。
鞍鋼（00347.HK）由7.24元升至8.2元，馬鋼由3.37元升至3.94元，升幅超過10%。升幅最淩厲是洛陽钼業（03993.HK），單日升10%。中央政府放松銀根，放水規模高達5,000億元人民币，力度是曆來最大，本來受到中央收緊借貸影響最嚴重的内房股也反彈。
熊市估值息率高
本來緊拙的資金得到纾緩，内房股反彈。藍籌内房股華潤置地（01109.HK）、中國海外（00688.HK）及碧桂園（02007.HK）反彈超過10%。碧桂園由11.82元升至13.1元；中國海外由23.15元升至24.75元；華潤置地由25.85元升至28.1元。政策上的支持，令到中港股市從低位反彈。
當然，港股估值偏低，平均市盈率（P/E）隻有12倍；内房股估值低至6倍，息率達到4厘；内銀股息率達到6厘，都是熊市的估值。投資者趁低吸納，支持港股反彈。但是，投資是否應該無視中美貿易戰帶來的負面影響？特朗普要脅向全部中國進口商品征收關稅。短期内中國将受到沖擊，嚴重影響到出口産業及工業生産。
出口第三國家避關稅
生産商和貿易商是比較靈活，很快可以找到出路，把産品轉口到第三國家，避開美國關稅。過往美國實施的關稅手段，最後都被繞過，中國的産品經過第三國家，再出口到美國。有些出口商人和美國進口商合作，已經把産品運到墨西哥，再轉口到美國，避過美國關稅。如果美國不改變貿易戰政策，商業機構自然會找到方法，繼續做生意。
商人遠比政府靈活，找到缺口做生意。想信中美貿易戰的負面影響會在第四季浮現，中國的工業生産将錄得大幅下跌。但當商家适應美國關稅政策後，中國工商生産将回升，關稅的影響隻會是短暫。另一方面，人民币下跌，纾緩關稅令産品價格上升的影響。國家隊的支持，加上市場對中國出口商能适應新關稅環境樂觀，港股從低位反彈。
筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份
智易東方證券行政總裁