中國心連心化肥（01866.HK）業績強勁增長，主要有三大因素，包括國内尿素行業整合，供求關系改善，導緻尿素價格提升；中美貿易戰推動内地農産品的需求；公司持續改善銷量結構，通過柔性化生産，減少周期性風險對公司盈利能力的影響。
随着内地環保政策日趨嚴苛和煤炭企業供給側改革，導緻規模小、高污染和成本高的企業加速關停，尿素行業整體開工率維持低位，促使國内尿素行業整合。供求關系改善令公司主要産品平均售價上漲，今年上半年尿素價格按年上升了32%。另一方面，中美貿易戰導緻進口農産品價格大幅上升，國内農産品價格優勢明顯，令市場對化肥需求增加。
新基地投資産能提升
另一方面，内地玉米價格企穩，尿素農業需求量将逐步回升，對今年内地尿素價格相信會有一定支撐。
與此同時，公司銳意調節周期性，逐步提升生産線的柔性調節能力，并根據化肥和化工産品之間的盈利能力，靈活調整産品結構，減少周期性對公司的負面影響，提升自身的盈利和風險對抗能力。
通過投放新産能，心連心逐步豐富産品種類，新疆煤礦已經在4月26日完工試産，預計年産量達40萬噸煤炭，每噸能節省100元成本。預期下半年投産的新疆基地，公司三聚氰胺的總産能可達12萬噸。複合肥方面，九江基地投産後能令總産能達到150萬噸，規模位列全國前五。
實施差異化産品策略
河南基地新增産能30萬噸甲醇和20萬噸二甲醚，甲醇及二甲醚總産能達70萬噸及40萬噸。這些新建項目陸續投産，令公司毛利率增長四個百分點至23%。今年下半年，我們相信公司已經形成以肥為主，肥化并舉的産業格局，繼續實施差異化産品策略。
上月底，心連心宣布子公司河南心連心獲海通創新證券和甯波元年6億元融資，融資所得主要用于擴充江西九江基地産能，借助水運效益降低運輸成本并打開華南市場，鞏固成本優勢。心連心現時市盈率（P/E）僅為7倍，中短線目标價為52周高位3.98港元，潛在升幅接近30%。
中國心連心化肥主要從事産銷尿素、複合肥、甲醇、三聚氰胺及糠醇。心連心化肥（01866.HK）半年走勢圖
筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份