中國心連心化肥(01866.HK)業績強勁增長,主要有三大因素,包括國内尿素行業整合,供求關系改善,導緻尿素價格提升;中美貿易戰推動内地農産品的需求;公司持續改善銷量結構,通過柔性化生産,減少周期性風險對公司盈利能力的影響。
随着内地環保政策日趨嚴苛和煤炭企業供給側改革,導緻規模小、高污染和成本高的企業加速關停,尿素行業整體開工率維持低位,促使國内尿素行業整合。供求關系改善令公司主要産品平均售價上漲,今年上半年尿素價格按年上升了32%。另一方面,中美貿易戰導緻進口農産品價格大幅上升,國内農産品價格優勢明顯,令市場對化肥需求增加。
新基地投資産能提升
另一方面,内地玉米價格企穩,尿素農業需求量将逐步回升,對今年内地尿素價格相信會有一定支撐。
與此同時,公司銳意調節周期性,逐步提升生産線的柔性調節能力,并根據化肥和化工産品之間的盈利能力,靈活調整産品結構,減少周期性對公司的負面影響,提升自身的盈利和風險對抗能力。
通過投放新産能,心連心逐步豐富産品種類,新疆煤礦已經在4月26日完工試産,預計年産量達40萬噸煤炭,每噸能節省100元成本。預期下半年投産的新疆基地,公司三聚氰胺的總産能可達12萬噸。複合肥方面,九江基地投産後能令總産能達到150萬噸,規模位列全國前五。
實施差異化産品策略
河南基地新增産能30萬噸甲醇和20萬噸二甲醚,甲醇及二甲醚總産能達70萬噸及40萬噸。這些新建項目陸續投産,令公司毛利率增長四個百分點至23%。今年下半年,我們相信公司已經形成以肥為主,肥化并舉的産業格局,繼續實施差異化産品策略。
上月底,心連心宣布子公司河南心連心獲海通創新證券和甯波元年6億元融資,融資所得主要用于擴充江西九江基地産能,借助水運效益降低運輸成本并打開華南市場,鞏固成本優勢。心連心現時市盈率(P/E)僅為7倍,中短線目标價為52周高位3.98港元,潛在升幅接近30%。
中國心連心化肥主要從事産銷尿素、複合肥、甲醇、三聚氰胺及糠醇。心連心化肥(01866.HK)半年走勢圖
筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份