□廣發證券
投資要點：
1、钴産品價格處于相對底部。
2、钴的需求持續增長。
钴産品價格處于相對底部：自08年金融危機以來，钴價一路走低，由最高時86萬/噸的價格下跌至不到20萬/噸的水平，雖然目前钴産品價格仍然處于曆史最低的水平，但從未來供需關系變化來看，钴産品存在價格上漲的可能。
钴行業供需格局即将迎來逆轉：2015年全球精煉钴的供給量約為10.2萬噸，而钴的需求量約為9.2萬噸，供大于求明顯。但進入16年後，供給發生明顯改變。钴是銅鎳伴生礦，銅價持續走低，使得供給得到收縮。其中嘉能可關停兩處礦産導緻钴的供給收縮5000噸左右。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，占全球钴供應50%的剛果将關停1萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應将減少1.5萬噸。使得供應發生改變，從而改變供需格局，預計17年将發生逆轉。
钴的需求持續增長：钴主要用于硬質合金、锂電池等行業，從全球來看其中約44%左右钴用于锂電池，而中國钴的需求中锂電池占比高達76%，中國新能源汽車發展對钴的需求帶動明顯。從過去5年數據來看，整體上钴的需求保持平均每年7.4%的增長。钴在锂電池中主要用于3C電池以及動力電池（三元）正極。受智能手機銷售持續增長帶動，3C電池部分仍然保持着10%左右的增長。新能源汽車動力電池方面，雖然三元類動力電池目前占比較低，但随着乘用車對行駛裡程要求的提高，三元電池的占比也會得到提升。
重點推薦華友钴業、洛陽钼業、格林美。