編者按：
銀行業進入中報密集發布期，各大上市銀行先後發布半年報，二級市場上，銀行股近日也出現集體上漲。對于銀行股，很多投資者表示看不懂其财務數據，尤其在資産質量方面有着種種疑問。近期有雪球網友連續發文，從中報的角度分别點評了華夏銀行、浦發銀行和平安銀行的資産質量情況。本文整理如下，以飨讀者。
華夏銀行：逾期貸款增速仍高
華夏銀行（600015）搶了平安銀行的風頭，在上市銀行中第一個發布了2016年中期報告。實現營業收入312.05億元，比預測的313億元幾乎相同，同比增10.16%，考慮到營改增營業收入為不含稅口徑，營業收入實際超出預測約7億元。實現歸屬股東淨利潤98.26億元，比預測的98億元完全一緻，同比增長6.08%，比一季度的7.13%還有所回落，估計這個增速在上市銀行中将列中上水平。
華夏銀行今年以來資産擴張勢頭較快，總資産達到22505.45億元，由于風險資産的擴張，其核心一級資本充足率和一級資本充足率分别隻有8.53%和9.94%，資本消耗較大，估計後期資産擴張的勢頭将有所放緩。計算後歸屬普通股股東淨資産達到1433.46億元，比預測多29.46億元，本期其他綜合收益虧損達到2.57億元，合計32億元，中期派息約38億元，與之相近。
從資産質量來看，期未不良率達到1.56%，比一季未的1.53%提高3個基點；關注類比率4.26%，不良+關注為5.82%，比年初的5.64%增加18個基點。半年核銷不良貸款達到25.12億元，核銷率達到0.22%，其中第二季度核銷約10億元，比第一季度15億元有所回落。加上核銷因素，一二季度暴露的不良貸款分别為23億元、20億元，不良生成相對去年第四季度的43億元有所回落，去年上半年的63億元相比，不良暴露也有放緩迹象。
但半年報披露期未逾期貸款601億元，比期初的423億元多了178億元，加上核銷後達到203億元，增速雖然低于去年上半年翻番水平，但與去年下半年的回落相當，反彈仍十分明顯。可以看出，華夏銀行上半年仍采取把逾期放在關注的辦法減輕了不良存量爆發的壓力，而不是采取核銷這種更加徹底的辦法，後期不良貸款仍面臨暴露的壓力。就估值來看，目前華夏銀行是估值較低的A股上市銀行。
平安銀行：不良貸款壓力山大
平安銀行（000001）半年報顯示，營業收入548億元，比預測的560億元少12億元，同比增長17.6%，按營改增前口徑計算的營業收入口徑為560.96億元，與預測的完全一緻。實現歸屬股東淨利潤122.94億元，比預測的127億元少4億元，同比增長6.12%。報告反映出平安銀行在不良貸款上仍然面臨着巨大壓力。
資産規模和息差是平安銀行營收高增長的主要原因。從資産規模看，期未達到28009.83億元，比年初增加2938.34億元、增長11.7%。同時，平安銀行雖然二季度淨息差為2.71%，比一季度環比下降了16個基點，半年淨息達到2.79%的較高水平，較2015年同期上升了8個基點，淨利息收入同比增長16.32%為營業收入高速增長奠定的堅實的基礎。平安銀行淨息差保持穩定的原因，從其有息資産負債結構變化可一窺端倪。
從不良貸款這個關注焦點來看，平安銀行為人诟病的不良貸款和第一季度相比，沒有改善。期未逾期貸款606.65億元，比期初的552.43億元增長9.8%，占貸款總額約4.46%，比年初的4.52%下降6個基點；但重組貸款達到166.6億元，比期初的125.09億元增加了41.5億元，逾期重組貸款占比為5.69%，比期初的5.56%上升了13個基點。
本期核銷轉出不良貸款高達153.41億元，其中二季度達到87.36億元，比一季度的66.05億元多21.31億元，核銷前逾期重組貸款比率為6.82%，比期初的6.47%上升了35個基點。平安銀行3個月以上逾期重組貸款和不良貸款的比例仍達到2.65倍，比年初的2.3倍仍然呈現增加趨勢，逾期重組反映到不良貸款的進程仍遠未結束，真實不良貸款反映到報表仍有一個較長的過程，那麼其未來的會計利潤仍會受到侵蝕。本季度平安銀行的不良貸款仍然令人擔憂。
平安銀行的資産質量問題出現在其激進的零售戰略上，2011年平深成功整合以來，平安銀行以高收益的信用卡和小微貸款作為零售銀行的主攻方向，放棄了低收益和不良率較低的按揭貸款，其零售銀行收益率去年達到了9.88%的驚人記錄。但銀行是個明顯的收益前置、風險後置的行業，前幾年的激進行為收獲快速增長的營業收入之後，不良貸款将在現在以及未來較長的一段時間反映出來。估值方面，考慮到平安銀行的不良暴露進程遠沒有結束、零售業務有所弱化，雖然業績屬于A股銀行中的低估範圍，但未來不确定性仍然較大。
浦發銀行：大量核銷轉出不良貸款
在成功吸收合并了上海信托以後，浦發銀行（600000）發布了2016年中期報告。實現營業收入821.72億元，比預測的855億元少約33億元，同比增16.21%。考慮到營改增收入為不含稅口徑，實際營業收入比預測少約21億元。實現歸屬股東淨利潤267.7億元，比預測的292億元少24億元，同比增長11.99%，比一季度的24.137%大幅回落。考慮到送轉股和定向增發的因素，實際EPS增長5.6%，低于招商和華夏，但這個增速估計在上市銀行仍列中上水平。
由于吸收合并上海信托的不可比因素，浦發銀行今年以來資産擴張勢頭較快，總資産達到53172.93億元，由于風險資産的擴張，其核心一級資本充足率和一級資本充足率分别隻有8.43%和9.29%，資本消耗較大，即使再次定向增發，也僅僅略為提高核心資本充足率，估計後期資産擴張的勢頭将有所放緩。
從資産質量來看，期未不良率達到1.65%，比一季末的1.6%提高5個基點；關注類比率3.27%，雖然比年初增加39個基點，但仍比第一季度末的3.85%下降了58個基點，不良+關注為4.92%，比年初的4.44%增加48個基點。從關注率大幅波動的情況看，核銷轉出在其中起着相當大的作用，半年核銷轉出不良貸款達到149.95億元，比去年全年的100億元多出近50%，核銷率達到0.61%，其中第二季度核銷轉出約103億元，比第一季度47億元大為加速。加上核銷因素，半年暴露的不良貸款203億元，相對于去年上下半年的115億元、120億元，大為加速，預計下半年的不良暴露仍将集中在核銷轉出上，以此平滑不良率等表面指标。
半年報披露期末逾期貸款723億元，比期初的592億元多了131億元，加上核銷後達到281億元，半年增速仍高達47%，不良生成趨勢仍沒有得到根本性的緩和。但由于浦發銀行在不良暴露上采取徹底的核銷轉出的方式，不良貸款持續暴露後可望得到一定的緩解。從估值來看，考慮到定向增發仍将進一步攤薄每股利潤和每股淨資産，是估值較高的A股上市銀行。（作者ID：處鏡如初）