受多種因素影響，近期新三闆二級市場涼意陣陣，截至12日收盤，三闆做市指數收報1198點，創曆史新低。諸多挂牌公司的股價紛紛跌破定增價，而且這股涼風已傳導至定增市場。以融資上限計算，2016年前四個月新三闆披露的定增預案拟融資總額約820億，而2015年8月至12月這個數字是1790億，腰斬有餘。有意思的是，在市場回歸理性之時，一股新勢力——産業資本卻悄然入局，其認購金額之大，直逼各類股權投資機構。
從今年元旦開始，随着資本市場整體回調，新三闆定增頻頻出現破發現象。據東财Choice數據顯示，截至2016年5月11日，可統計漲跌幅的3465次定增案例中，約1577個定增價格可以盈利，約1469個定增價格處于浮虧狀态，其中約341個定增價格浮虧50%以上。
與此同時，投資者參與定增愈加謹慎。“直接在二級市場就可以買到比定增價格還便宜的籌碼，何須參與定增？”有個人投資者如此反問。
盡管定增市場整體降溫，但參與定增的投資者結構卻出現了可喜變化。
統計發現，與2015年全年相比，今年前四個月參與定增認購的投資者中，8家産業基金認購金額占總認購金額的比例由2015年的0.37%大幅上升至今年前四月的2.39%，而私募、基金專戶、信托、證券公司及其資産管理計劃所占比例均有不同程度的下降，其中證券公司直接參與認購的比例由7.96%降至4.47%。另外，各類資産管理公司參與認購的比例也縮減超過一半。
值得注意的是，“其他”一項中，包含了諸多産業公司，而該比例的上升與這些産業資本密切相關。比如今年以來單筆認購金額最大的案例是大豐電器26.4億元認購ST亞錦26.4億股，另外比較突出的還有上市公司華邦健康斥資11.95億元認購穎泰生物2.06億股定增，華策影視2.5億元認購景域文化450萬股定增。這些認購方都被歸結為“其他”統計項，同時這三個認購案例都跻身今年以來前十大單筆認購金額榜單中。
在中泰證券研究所總經理、新三闆首席分析師張帆看來，參與定增機構的結構變化很明顯，也體現了新三闆融資市場的冷靜回歸和價值凸顯。
一方面，公私募和資管等投資機構面臨“鎖倉”的困境，二級市場流動性不佳，投資的産品即使有收益也無法兌現，而新産品難以募資，因此手中“彈藥”明顯不足。同時，定增破發頻現，加上年報密集披露，無論是機構投資者還是個人投資者，都非常謹慎。
另一方面，張帆認為，新三闆成為産業資本并購擴張“标的池”的功能正在凸顯，并且還會繼續發展。“我覺得大家是盯上了一些好公司。這麼多新三闆公司，經過兩年時間有些已經冒出來了，業績能看得到，财務也相對規範，在市場上運行了一兩年，相對來說比較幹淨和清楚，有些還是細分行業的龍頭。經過下半年以來的動蕩洗滌，一些股票已經慢慢洗出價值來了。看好或者是長期關注這些票的産業資本力量，他們沒有持有時間的限制，受市場波動影響小，當覺得足夠便宜時，當然會出手。”
一個頗為典型的案例是，專注于芯片設計的新三闆公司東芯通信，在2016年2月被創業闆公司全志科技以定增方式“入主”。
(吳柳雯)