文｜本刊記者楊旭然／編輯｜孟德陽／圖|本刊記者孟傑
整合已經不再是一個新鮮的詞彙。一個行業的興起、成長、成熟過程中，成千上萬的企業從生機勃勃，野蠻成長開始，以黯然退出、被吸收合并收場。能最終站在整個産業巅峰之上的企業，往往隻有寥寥幾家。歐美幾百年、中國幾十年的市場經濟發展軌迹證明，科技互聯網行業如此，食品醫藥行業如此，衆多傳統産業也更是如此。20世紀前十年裡，鋼鐵、煤炭、建材等企業在高度景氣的市場環境下，迎來了大企業并購浪潮，海量的中小企業成為大型央企、地方國企的并購對象，數家大型企業再合并為巨無霸企業。最近幾年，大型企業合并層出不窮，不論是互聯網應用企業還是傳統産業，不論是國有企業還是民營企業，都有大量案例出現，行業整合蔚然成風，數量之多前所未有，中國經濟的整合窗口期真正到來了。中國建材集團董事長宋志平在管理企業的過程中，早早意識到了整合的重要性，并通過各種模式方法推進，最終用短短十幾年的時間，打造出了一個集合水泥、玻璃、新型建材、新型房屋、新能源材料等産品在内的龐大的建材王國。在宋志平看來，中國建材之所以發展到如今的規模，最重要的戰略前提，就是看清了“整合”這個基礎原材料行業生長方式的世界潮流。具體到中國經濟的特殊現狀，長時間以來，宋志平推動兩條改革主線齊頭并進，“一個是靠聯合重組，把資源整合起來；第二個就是靠混合所有制，将資本整合起來”。在中國建材的努力下，中國水泥産業經過了十年的快速整合，行業集中度從12%上升到58%以上。其他拳頭産品如石膏闆、玻纖，也分别占據了國内50%、40%以上的市場份額。當鋼鐵、煤炭等行業陷入産能過剩的泥沼中不能自拔時，中國建材這家同處基礎原材料領域的建材企業，卻表現得比較穩健。在宋志平看來，正是水泥行業集中度不斷提高，以及較早推進轉型升級，讓其并未重蹈鋼鐵、煤炭行業的覆轍。在“供給側改革”指導方向制定的過程，高層已經意識到中國經濟供給側的諸多問題，已到了必須解決的時候。如今，各大傳統産業對于産能的限制、行業整合的規劃與行動，都在積極地推動，而深知其中戰略意義的宋志平和中國建材，一直以整合的方式，推動供給側改革具體運作模式的落地。“現在中國的供給側改革，在去産能方面，明确提到了聯合整合重組”，宋志平告訴《英才》記者。顯然，這與其多年來所一直堅持的經營方略高度吻合。全社會的聚焦之下，作為供給側改革的鮮活樣闆，中國建材的整合之路将不再是一個企業行為的個案，而成為了國家經濟政策最具代表性的實戰案例之一。大規模整合減少亂象說到“傳統産業”這個詞，宋志平有些不同看法。其中緣由，他認為如果是簡單的傳統産業，意味着是一個可以不再去進行持續發展的落後産業；這與在國民經濟中必須存在、乃至必須要做成具有競争力的“基礎産業”相比，有着本質的區别。“水泥是個好産品，目前沒有替代品，至少未來50年内是這樣。企業需要考慮的，是怎樣把這個行業整合好”。作為全球水泥産量第一的行業巨頭，宋志平是個行業的整合者，他不主張建新線，而是把現有的企業聯合起來。2011年，中國建材的水泥産能，就已經由2006年初的1100萬噸，增加到2.5億噸，列全球第一，現在這一數字又提高到4.5億噸。年報數據顯示，2015财年，受到宏觀經濟形勢的影響，水泥行業需求不足、價格大幅下跌，中國建材收入也多年來第一次下滑，但規模仍達2000億，穩居央企第一梯隊。盡管水泥業務盈利水平有所下降，不過，宋志平對水泥的未來前景有着足夠的信心。他認為，從産品特性上來說，水泥是一個必備的建築材料，需求量穩定且價格低廉，這決定了其短時間内很難被其它建材品種所替代。“中國是有水泥偏好的”，宋志平向《英才》記者解釋道，在大宗建築材料中，鐵礦砂65%都需要進口，木材也需要從俄羅斯、非洲等地大量引進。隻有水泥，可以在中國分布廣泛的石灰石礦山中大量取得原料，這導緻水泥的價格相對低廉，水泥是最好的建築材料。“去年（2015年）中國使用了23.5億噸的水泥，占到了全球的一半”，宋志平向《英才》記者介紹，未來中國的水泥銷量還将會呈現出一個平台期的狀态，在20億噸以上保持相當一段時間，并不會出現斷崖式下跌。很多人認為水泥行業整體表現，會随着中國房地産行業的下滑而出現下滑，但實際上，整個房地産行業占到水泥總體使用量的40%，更多的銷量是來自基礎設施建設方面。除此之外，農村市場的快速發展，成為了如今水泥行業新的增長點，因為農村有大量改善居住、交通條件的需求。中國建材觀察發現，地域龐大的農村和小城鎮地區已成為水泥産品的巨大消費市場。在需求側，替代品難以出現、價格低廉和農村市場的蓬勃發展，都讓水泥産品有了相對穩定的需求。另一方面，在供給側，以中國建材為核心的行業巨頭，已經在此前進行了長達10年左右、覆蓋全中國區域内的大規模整合。這在一定程度上減少了整個行業無序競争局面的亂象，讓行業格局更加集中。雖然從全國範圍來看産能過剩的問題也在不同區域，不同程度地存在，但整體來看，行業在逆勢的潮流中仍保持相對穩定。究其原因，宋志平認為，多年持續不斷地産業整合、聯合重組功不可沒。從一個部委直屬的“草根央企”，成長為如今全國乃至世界範圍内的行業領軍者，其中最為關鍵的因素，正是“聯合重組”對整個水泥行業的改造。
聯合重組去産能2014年，國際建材行業中有一件大事：歐洲排名前兩位的水泥廠商拉法基和豪瑞宣告合并。合并之後，歐洲水泥行業原本就非常高的集中度進一步提升。宋志平感慨，全世界的基礎原材料行業都在合并，這是最近幾十年來的一個普遍規律。歐洲的前兩大水泥廠合并了，當年日本也有大概23家水泥廠商，經過20餘年的合并之後，前不久合并成了三家。相比之下，中國的水泥行業仍然充斥着數量龐大的參與者，在中國建材批量整合之前，這個數量更加龐大。如今，中國水泥行業集中度已經從過去的12%，上升至去年的58%，而這個數據在歐美等西方國家是70%—80%，仍比中國高出不少。在過去的幾十年裡，由于市場需求旺盛，大量水泥企業四處開花，全國竟有五六千家獨立的水泥企業，形成了市場上廠家多、散、亂的現狀。以新疆地區為例，受前幾年城市建設快速發展的拉動，多個企業在這個地區建設了大量的水泥生産線。根據統計，新疆地區水泥企業産能達1.1億噸，而目前的需求隻有3000多萬噸，産能利用率隻有30%。如今不隻是新疆地區，像内蒙、遼甯、貴州、雲南等地水泥産能利用率都不足50%，都有大量的中小型水泥廠處于停産和半停産狀态。央行貨币政策委員會委員樊綱曾經在談到供給側改革時，對《英才》記者表示，如今在中國的企業層面，優勝劣汰正在發生。經濟過熱的時候很少有優勝劣汰，因為誰都可以有碗飯吃，而經濟一不景氣，有人活不下去了，産業重組就終于發生了。在全世界範圍内來看，水泥是一個技術門檻和資金門檻都相對較高的産業，對于大量社會資本來說，這并非一個很容易的投資領域，想把水泥做好，并不是容易的事。“但在中國，水泥行業進入的門檻很低，這麼多年好像家家戶戶都能做水泥，把做水泥看的太簡單了”。宋志平說道。這種行業亂象背後蘊藏的整合空間，是支撐宋志平痛下決心的關鍵原因。在沒有向國家要資本金的情況下，過去的10年時間裡，中國建材利用資本市場的力量，利用混合所有制和社會資本，聯合重組了一大批水泥企業，進行了一場蔚為壯觀的行業整合。快速的整合，在較短的時間内成就了中國建材在行業的領軍地位，使其很快成長為世界排名前列的巨頭企業。更重要的是，經過了大規模的存量優化，中國水泥行業的整體結構比鋼鐵、煤炭等都要好。過去這幾年，基礎原材料行業普遍虧損，但水泥行業不但沒有虧損，還有年均六七百億的利潤，去年受市場環境、過剩加劇、價格下行等因素影響，這一數字降到300多億。宋志平認為，如果能加大供給側改革力度，培育起堅持合理價格的定力，水泥行業利潤不僅能回到前些年的水平，而且應該有更大提升空間。“供給側改革，主要是去産能，要想去産能，就要從聯合重組做起，全世界都是這樣發展過來的”，宋志平認為，重組是供給側改革的基礎，有了重組之後，供給側改革的其他内容，就好做多了。
債權方是聯合重組的最大受益者為什麼要聯合重組？這對任何企業來講都是一個問題。雖然很多人都清楚重組對于産業格局優化的作用，但實際上在大多數時候，從企業本身的角度來講，并不願意接受被重組的命運。“企業都想追求獨立發展，甯做雞頭不做鳳尾，大多數是不願被别人重組掉的。”宋志平告訴《英才》記者，因此在國外，大多數的聯合重組都是由債權人發動的，而非企業。在經濟高速發展的時候，商品需求旺盛，銷路有保障，企業加大馬力上産能，因此全社會杠杆率居高不下，所有企業在發展的過程中都會欠下銀行的債務。但當經濟增速開始下滑，企業的生産經營被迅速淬火降溫，這時候銷售遇阻的企業，往往會祭出降價大旗，供過于求之下，行業競争不斷加劇。對于銀行來說，與其坐視幾個對手在行業競争中拼個你死我活，最終落得本息難保，不如推動其整合合并，讓産品能夠在相對緩和的競争環境中，保持比較合理的價格和利潤。“聯合重組才能讓債權人利益得到保障，這是全世界通行的做法。”宋志平說。中國建材重組國内水泥企業的時候，這些企業大多也處在無序的競争之中，銀行資金安全很難得到保障，甚至有不少企業本息都無法償還。深知其中利害的宋志平，在洽談并購時，積極發揮銀行與地方政府在其中的促進作用。中國建材旗下整合平台南方水泥在浙江地區的整合，就以這樣的模式進行，具備标杆意義。集團聯合銀行等金融機構，以及地方政府等部門，多方面做工作，說服各個水泥企業接受聯合重組。這受到了當地政府的歡迎和堅定支持。對于他們來說，無序競争導緻大量企業倒閉，員工失業，顯然是最不願意看到的局面。這些企業的整合，也意味着稅收來源有了保證，就業有了保障。同時中國建材在接手這些企業之後，在原有基礎之上進行了大量的調整優化，去掉沒有價值的小生産線，增加環保設備等，讓這些企業以更具現代企業治理的方式運行。最終這場地區水泥産業的“重組大戲”獲得了顯著效果，地區市場進入了良性發展的軌道。如今在全國範圍來看，浙江的水泥價格也是相對較高的地方，中國建材等主導企業也獲得了較好的利潤水平。宋志平事後分析，為什麼産業重組能夠在浙江取得成功？反觀新疆、内蒙、遼甯、貴州、雲南等地，到目前為止仍然是水泥産能過剩的重災區。這其中最關鍵的因素，就是一個區域市場化的程度。市場化程度越高的地區，對于重組、兼并融合的接受程度就越高，越是相對落後的地區，就越片面地追求企業獨立性。更有甚者，一些地方政府，在企業困難的時候支持重組，但水泥價格剛剛出現恢複，就立刻反手批複新項目，增加産能。其中目的，就是為了增加稅收收入。因為增值稅是按企業收入進行征收，不論企業盈利與否。“其實我們的政府早在2009年就已經發文，不讓新增了，但有些地方政府并不執行，仍然盲目地進行再建，這就讓推行聯合重組的大企業非常難受”。背後的原因正是地方政府為了局部利益而進行的“亂作為”。宋志平為此感到非常頭疼。在全世界發達國家的成熟市場，行業重組之後，幾乎不再建新生産線，“美國、歐洲、日本都是這樣，新建條水泥生産線比登天還難”。淘汰落後不要留尾巴對于整合，社會最擔心的問題，莫過于潛在的壟斷風險。不少人擔心，當行業中的競争者數量足夠少之後，這些壟斷企業将會給用戶和消費者帶來較差的用戶體驗。在這個想法的背後，大多數人認同的是，有大量企業競争的市場，就一定是有效的市場，可以讓消費者和用戶獲得實惠的市場。宋志平對《英才》記者表示，“很多人都認為商品的價格是越低越好”，認為市場法則就是要确保客戶用最低的價格買到産品，這種想法是有失偏頗的。實際上在市場法則中，不僅有《反壟斷法》，也有《反不正當競争法》，這是被很多人所忽略的，甚至是一些專家也忘記了“谷賤傷農”這樣簡單的市場道理。在中國，很多行業都存在着這樣的問題：大多數企業在技術、設計、用戶體驗等方面沒有優勢，因而隻能在産品價格上展開競争，彼此之間大肆殺價不斷降低行業利潤。為了能夠在保持低價的同時獲取利潤，一些企業不惜铤而走險，使用低劣的原材料，落後高污染的工藝、降低企業員工待遇。這些無序競争所産生的一系列問題，都隻能靠全社會共同付出代價來承擔。“中國的兒童奶粉産業就是一個很明顯的例子”，宋志平舉例道，原本中國的兒童奶粉還是一個穩健發展的産業，但後來随着市場規模逐漸擴大，吸引了更多的競争者參與到市場中來，繼而引發了價格戰。“打價格戰打到最後，原奶收購價格越來越低，一些奶農就在裡面加了尿素、三聚氰胺等，各種怪事都産生了。”類似的“怪事”，在各個行業以不同的形式輪番上演，當然也包括水泥行業。在中國的水泥産品中，标号最低的等級32.5号，占據了整個市場産量的60%。但是在美國、日本等地最低的都是52.5以上。就連以貧窮和基礎工業薄弱著稱的非洲，都是以使用52.5标号的水泥為主。在行業整合、産能集中度提升之前，這種産品低端化狀态是常态。多年的整合之後，宋志平力圖改變行業産品的落後現狀。但在政策面前，一家企業的決心仍要面對利益的糾葛和現實的阻礙。由于目前有太多的廠商在生産這種低标号的水泥，一些專家對一刀切淘汰32.5标号水泥有顧慮。因此在促進行業整合發展的“34号文”中，仍然在32.5标号淘汰問題上留下了“小尾巴”。“我認為是應該徹底淘汰低标号水泥，不要找借口，不要留尾巴的，”宋志平說，既然要推行供給側改革，去産能，那麼低端的産能應該要堅決去掉。在宋志平看來，如果能在推動重組的同時，将行業中大量存在的32.5标号水泥等落後産能去掉，再加上錯峰生産等改善供需關系的方式，整個行業的供給側改革目标就有望真正達成。L型的經濟走勢的明确判斷之下，不論是企業，還是地方政府，還是相關的銀行等金融機構，對于落後産能、過剩産能，都不應再抱有任何幻想。真正推動供給側改革的落地，需要的正是明确而堅定的執行。實際執行過程中，宋志平認為要破除一種“盲目迷信市場”的現象。他認為在搞市場經濟的時候，會容易陷入到這種盲目迷信的心态中去。這種心态無疑會讓産業整合、讓供給側改革遇到更多的阻礙。“競争有好的方式，也有不好的方式，我們要進行的是良性競争，而不是惡性竟争。市場競争不是像文藝作品裡那樣好狠鬥勇，而是要遵循市場規律、規則去做，既要競争，也要競合”。宋志平說。整合使資本市場更具想象力受益于充分的重組，中國建材旗下的幾家企業，都在集中度較高的行業中，擁有較高的市場占有率，這往往意味着強大的盈利能力。主營石膏闆業務的北新建材（000786.SZ），2015年度的收入規模達到64.34億元、盈利接近10億元，毛利率30.70%，在建材産業中已是優異的表現。另一家集團下屬的重點上市公司中國巨石（600176.SH），在國内同行業中占據高達40%的市場份額，2008年起其玻纖産量就已經位列全球第一，占全球總産量的20%，以超過40%的毛利率水平，2015年拿下超過12億元盈利。還有一家從事風機葉片業務的企業中複連衆，2015年盈利接近4億元。這樣的市場占有率和盈利能力，顯然在任何行業、任何所有制企業中，都稱得上是一份不錯的答卷。宋志平也坦承，這兩家都是中國建材混合所有制改革的試點上市公司，做出來的成果都是讓人滿意的。“這幾家企業從規模、質量、技術上來看，都是全球最好的”，宋志平表示，最重要的是，這些業務的前景都非常好，“如果沒有前景的業務，那趕緊關掉、賣掉，轉型做點好業務。”但是在資本市場上，幾家企業的表現卻遠不如财務報表這般搶眼。随着2015年6月開始的股市動蕩，包括北新建材、中國巨石、瑞泰科技（002066.SZ）等在内的中國建材系上市公司，也不可避免地出現了大幅度的震蕩。雖然市場行情出現了下跌，但宋志平看到這并非源自盈利能力的下降，而資本市場在高估和低估之間來回切換造成。他認為，雖然市場在特定的某段時間内，經常會有“一眼高一眼低”的情況，但長期來看還是非常客觀的。“作為我們管理者來說，不管市場如何動蕩，我們的任務就是要盯住自己的市值，從這裡面傾聽投資者的聲音，然後改進企業，我認為這是很重要的”，宋志平說。在充分的整合之後，包括水泥在内的建材産品将擁有長期的市場需求，短期内不會有可替代的産品出現。所以雖然行業整體估值水平相對較低，但對基礎原材料企業的投資，稱得上是穩健型的投資。除了這幾家業務穩定的企業，洛陽玻璃（600876.SH）、瑞泰科技（002066.SZ）、凱盛科技（600552.SH）則一直被當作中國建材各個業務闆塊的整合平台，更具想象空間。作為過剩産能的一個代表，玻璃制造相關企業在中國的資本市場估值并不高。但洛陽玻璃在過去一年多的時間裡，卻有着非常好的表現。股價在多次股災中保持穩定，在沒有多少利潤的情況下，市盈率飙到了8000倍。很多人會猶豫，給一個微利的玻璃企業如此高的估值，是不是有問題？宋志平卻認為其中有一定的道理。洛陽玻璃此前做傳統玻璃業務，但在最近一段時間，一直在推動業務從傳統建築玻璃，向電子消費品級别超薄玻璃的轉變，電子薄玻璃已經做到比美國康甯還薄的程度。“很多人以為洛陽玻璃做的還是過去的傳統玻璃，但資本市場上的投資者知道企業已經轉型”，宋志平說。中國建材集團的玻璃平台不僅在電子玻璃領域有重大突破，在TFT液晶玻璃基闆和光伏玻璃領域也邁開了堅實步伐。不僅是“中國建材系”，隻要能跟得上這個升級趨勢的企業，其産銷适路、資本市場表現，顯然都會值得期待。整合也是獲得新技術的捷徑“這麼爆炸性的新聞，全世界都在報道”。宋志平說起今年5月的一則新聞，仍自信滿滿。中國建材光伏玻璃領域在德國CIGS生産商Avancis宣布，其在慕尼黑研發中心開發出的銅铟镓硒薄膜太陽能電池，光電轉換率刷新紀錄達17.9%。這家技術出衆的德國企業，是中國建材兩年前從歐洲建材巨頭聖戈班手裡買到的。由于需要大量資金進行科研培育，以及歐洲經濟的萎靡，在此之前這家企業也是幾經轉手。最早是德國西門子在20年前開始做的，後來被殼牌石油作為新能源業務的儲備而收購，但殼牌最終沒有做起來，因為這種工藝需要配備耐高溫的玻璃，于是殼牌隻得再度賣出，将這家企業賣給了全球玻璃巨頭聖戈班。在歐洲主權債務危機的時期，聖戈班也無力再支撐這一燒錢的業務。最終，中國建材抓住時機成功“抄底”。“以前人家都不讓看的技術，也被中國建材收購了，我一直盯着這項技術，一盯就是10年”，宋志平感慨。Avancis最終的收購價格僅僅是3000萬歐元，而這家企業的工廠總投資是3.2億歐元。新技術的研發雖然充滿風險，但沒有這樣的積澱，一家企業很難擁有能夠長期保持領先的基礎。通過多年以來在業務方面的不斷積累與創新，中國建材已經成長為一個行業的巨無霸。但如果想要再度突破自己的極限，再造企業成長的傳奇，那就離不開創新的技術，離不開在新技術的基礎之上，所衍生出來的全新需求。相比目前主流的多晶矽發電，太陽能薄膜發電被稱為下一代太陽能發電技術。這個17.9%的轉化率，已經和現在主流的多晶矽産品不相上下，但銅铟镓硒的太陽能塗層薄膜成本要低很多。宋志平介紹，這種工藝隻需要在玻璃上進行塗覆，而多晶矽需要一小塊一小塊的加裝。宋志平告訴《英才》記者，銅铟镓硒這個技術如果鋪天蓋地的去做，那就可能成為另一個巨無霸産業。但中國建材一直以來的行事風格決定了，高新技術向新型産品轉變的過程，将是一個循序漸進的過程。畢竟在這條充滿機遇又驚險萬分的道路上，已經有太多急功近利的失敗者。雖然成熟的業務擁有更強的盈利能力，但對于中國建材來說，這并不意味着可以躺在“功勞簿”上睡大覺，宋志平在培育新業務方面一直絞盡腦汁。“一家上市公司應該有兩三個業務，一個大的業務為主，另外兩個為輔，要注重培植新的業務，這是我的看法”，宋志平告訴《英才》記者。為此，中國建材提出“三條曲線”。第一曲線，推動水泥、玻璃産業的結構調整和轉型升級，這是中國建材的基礎業務。第二曲線，大力發展新型建材、新材料和新型房屋，這是中國建材所重點關注的新業務闆塊，也有着極大的上升空間。第三曲線，在新的業務穩定局面形成之後，宋志平還構想将從産品模式向服務模式進行轉變，包括研發服務、工程服務、制造服務業等高端技術服務業，這是中國建材進一步的打算。在宋志平的規劃之中，中國建材将從建築制造商，向綜合材料制造商和服務商的方向去發展，不僅有新材料産品的橫向品類擴張，也有從産品向服務的縱向擴張。能夠穿越一個行業從技術培育到成長，從成長到成熟，從成熟到整合，中國建材的經營之路，顯然比人們所想象的更有厚度，更有前景。