近兩年來，互聯網巨頭與券商之間“郎情妾意”，發生參股或控股行為的組合并不少見。投資者應該考慮的是，重利的互聯網巨頭看重了券商何種資質和潛力？
為什麼選擇華泰證券入股
嚴翔（券商分析師）
參與此次定增的公司除了阿裡巴巴和蘇甯易購外，還有安信證券、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、上海北信瑞豐資管公司、陽光财産保險公司等，本次定增股的鎖定期為12個月。定增結束後阿裡與蘇甯将分别持有華泰證券總股本的3.2503%和3.1574%，分列第六、第七大股東。
在衆多券商中，阿裡巴巴和蘇甯易購為什麼會選擇華泰證券，首先與華泰的行業地位有關。
财報顯示，2017年上半年，華泰證券的營業收入93億元、淨利潤54億元，同比增長分别達到40%和86%，趕超國泰君安、中信證券、海通證券等老牌券商。
2018年，A股因突發性事件持續調整，市值大幅下跌。根據中國證券業協會數據顯示，截至2018年上半年，華泰證券淨資本僅為506.57億元，行業排名第八，實際上與第一陣營券商還有較大差距。此次定增完成，華泰證券淨資本已達648.65億元，行業排名躍居第四。
再者，需要理清的是華泰證券、阿裡巴巴和蘇甯易購三家公司之間的關系。
華泰證券成立于1991年，注冊地點在江蘇省南京市。而在江蘇南京的資本版圖中，華泰證券和蘇甯易購是同城的兩大高市值巨頭，這意味着華泰與蘇甯在地緣性上相親，有着千絲萬縷的聯系。同時，阿裡巴巴持有蘇甯易購19.99%股份，蘇甯易購仍持有阿裡巴巴0.51%股份。阿裡巴巴是蘇甯易購第二大股東。
最後，近年來華泰證券在券商轉型大潮中取得先發優勢，特别是在互聯網經紀業務上較為突出。這一點與互聯網巨頭構成了業務模式上的親進性。
綜合以上三點，不難看出華泰成為被抄底目标的原因。但目前A股整體還處于底部，對于券商而言，最煎熬的時刻并沒有過去。
二級市場方面，今年以來華泰證券股價下跌了16.4%。從估值來看，華泰證券目前總市值為1033億元，市淨率為1.16倍，處于曆史底部區域。投資者是否出手，在于個人對其目前價格位置的理性判斷。
互聯網巨頭早已盯上了券商
姚振剛（互聯網行業研究員）
業界認為，此次阿裡通過入股華泰證券，一方面可以與騰訊在證券業展開競争；另一方面，目前A股市場和券商股處于底部區域，阿裡的買入意在抄底。暫且不論抄底是否确定，但從互聯網巨頭間的競争看，券商的确是一張不能輕易放棄的牌。
2015年5月，阿裡巴巴董事局主席馬雲所創立的雲鋒基金就将瑞東集團收入囊中。随後，瑞東集團旗下的瑞東金融斥資4.3億元，與史玉柱旗下巨人投資、江蘇魚躍科技發展有限公司三者合夥設立雲峰證券。
阿裡巴巴通過雲鋒基金“迂回”進入了券商領域試水，而此次認購華泰證券股份則是阿裡巴巴直接入股券商企業。
2017年9月，騰訊通過戰略投資中國國際金融股份有限公司，變相獲得了境内券商牌照。
2017年9月15日，路透社刊登消息稱，京東金融要收購第一創業證券24%的股份，作價約15億美元。事後第一創業證券對該消息進行辟謠：稱公司第一大股東華熙昕宇投資有限公司（持股15.41%）、第三大股東能興控股集團有限公司（持股8.49%）已分别于8月24日、25日告知公司終止籌劃資産重組事項。
第一創業的第一與第三大股東終止股權轉讓，或是價格沒談攏。但如果京東金融真正看上了券商牌照，不排除通過認購增發股份等方式參與。
要知道，互聯網巨頭前一輪的競争集中于銀行業。當時阿裡與建行，京東與工行，百度與農行，蘇甯與交行，均宣布進行戰略合作；之後騰訊與中行也宣布合建金融科技聯合實驗室。
這一輪如果互聯網巨頭與券商的合作足夠深入、順暢，那麼券商給互金公司帶來的價值将不輸于銀行。
如何看待券商股目前的“哀鴻遍野”
李元奇（券商行業分析師）
2017年券商闆塊行情就十分薄弱，個股平均跌幅達15.34%。2018年A股狀況更為嚴峻，券商股的殺跌更顯慘烈。截至8月3日收盤，今年以來跌幅在30%以上的券商股達到了21隻，跌幅在20%以上的多達29隻。僅5月至今，就有24隻個股跌幅達到20%以上。這次被阿裡和蘇甯看好的華泰證券，今年以來股價也累計下跌了16.4%。
業内人士認為，就券商整體面臨困境看存在兩個主要問題，一是專業化能力不足，同質化較嚴重；二是監管環境變動頻繁，對個體公司存在較大影響。中小券商的處境更艱難，面臨競争壓力較大，在資本實力、人員素質以及綜合競争能力同質化情況下，強者恒強的态勢将越發明顯。
目前的市場情況下，由于總體交易并不活躍，多空争鬥并不激烈。據Choice金融終端統計，目前已有83隻個股股價創出上市以來新低。其中有互聯網個股、制造類企業和包括券商股在内的金融類公司。
看空者認為，券商股估值中樞已經下降，不能再簡單地複制曆史估值經驗以推斷出“估值修複”邏輯，闆塊和個股估值可能會進一步下降。此外，股權質押風險猶在，券商的盈利增長也面臨困境，在這些壓力之下，券商闆塊難以走出獨立行情。
看多者則有相反的見解。8月的A股市場再次陷入下跌行情，盡管後期不确定性因素尚存，但是A股絕大多數指數PE均已處于曆史底部區域，随後市場有望步入反複及整固期，個股機會逐漸增多仍是大概率事件。
一方面政策面發生的變化是不容忽視的，穩就業、風金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，會逐步落實到工作當中去；另一方面，整個市場出現的積極因素有幾個方面，一個是外資入市，第二個是養老金的入市，還有一個是上市公司的回購和大股東的增持，這些都會對市場産生正面的影響。
如今的關鍵問題還是在于，A股底部是否已經确立？
研究券商股的周期性表現
周霖（券商行業研究員）
券商作為股票發行和交易經紀的公司，其收入和利潤主要來自于投資者股票交易的傭金，此外發行股票也能獲得較高收益。顯然，在牛市期間以上兩種盈利行為都會更為活躍，因此股市牛熊周期的轉換，也決定了券商業績的周期變動。
根據過去的大盤走勢，券商股往往會在牛市初期領先大盤走牛，在熊市初期較大盤提前下跌。與所有的周期股類似，券商股在牛市中往往漲幅巨大，大大超出大盤的漲幅；在熊市中，跌幅也會大大超出大盤的跌幅。
大盤的牛熊轉換與實體經濟周期、貨币政策周期和股市自身的運行規律有關。券商股并非每個牛市周期中表現最好的領頭闆塊。在每一輪大級别的牛市中，往往都有一兩個領頭的闆塊，他們會先于券商股，先于大盤啟動，并且漲幅比券商股漲幅大。
比如在2007年那輪大牛市中，有色、海運、銀行等闆塊的龍頭股漲幅近30至40倍，同期的券商股也在上漲，但龍頭股的漲幅為10至20倍。
分析過去的三波牛市，可以發現資金對于券商股的反應有一定邏輯可循。
2007年前，投資者認為有牛市就有券商股牛市，牛市見頂也意味着券商股見頂，券商股行情與大盤基本同步；2008年牛市階段，券商股資金在大盤見頂前提前撤離；同樣，2015年牛市在6月中旬見頂，大部分券商股在4到5月份已經見頂，大資金再次提前撤離。
可以看出，大資金在有計劃地進出券商股，保持先人一步，而非同步。下一階段，大資金的操作可能會延續這個邏輯，但是中小投資者能否踏準步伐，很難說。
駱曉昀/采訪整理開開/設計