2016年、2017年成立的基金占迷你基金總量的52%，那兩年也是發行高峰。機構占比超高的定制基金，在機構贖回撤退後，留下殘餘份額，是導緻迷你基金出現的主要推手
業績差導緻規模小，進而更加難以管理，陷入這種惡性循環的迷你基金很難鹹魚翻身
有的公司對定制基金積極處置，在機構贖回前清算，不留尾巴；有的公司積極推進産品轉型，主動适應市場變化。對于消極等待“轉運”的迷你基金，持有人應“快刀斬亂麻”
在資本市場長期疲弱的背景下，公募基金規模縮水并走向“迷你化”已成為常态。
據《投資者報》統計，截至今年二季度末，市場上共有607隻迷你基金（不同份額規模合并計算，下同），比去年同期增加了兩倍有餘，分布于101家基金公司，有9家旗下20%以上産品都是迷你基金。其規模雖小，占用資源卻并不少，市場一度傳言，監管層着手對基金公司進行窗口指導，不減少迷你基金數量，申報新基金就會受影響。
按照證監會相關規定，如果基金規模持續小于5000萬元，基金公司需要提出解決方案。業内通常将規模小于5000萬元的基金稱為迷你型基金。基金成立時都有兩億元規模的成立紅線，現在淪為規模不到5000萬元，自然是各有各的傷心事。有些是機構贖回撤退之後，隻留下中小投資人還在堅守；有些則是因為業績不佳，投資人選擇贖回，基金份額持續萎縮，以至于後來些許申贖都會對資産配置産生沖擊，造成業績一蹶不振。
統計近三年數據，迷你基金鹹魚翻身、規模再度壯大的例子并不多，特别是主動操作股票型基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）。
要解決迷你基金不斷滋生的問題，先得厘清其出現的曆史環境和原因。
大幹快上一地雞毛
按照成立時間統計，上述607隻迷你型基金中，2016年、2017年成立的産品分别有144隻、169隻，合計占到總量的52%。2015～2017年是公募基金發行“大幹快上”的階段。據Wind統計，這三年中，新成立基金數量分别為841隻、1225隻、980隻。而之前的2014年隻成立了351隻；之後的2018年（截至7月11日）成立了358隻。通過比較可以明顯看出，新基金成立數量在那三年形成了一個山峰形态。
2016年市場上一個熱門詞彙是“資産荒”，似乎每個人都手捏大把鈔票卻找不到投資标的。各路資金都在尋找投資渠道，一直以來監管最為嚴格的公募基金行業，成為機構投資者的首選，定制基金由此應運而生。
機構将手中的富餘資金交給基金公司，并成立一隻公募基金，按照約定的管理策略，年化收益率高于機構的資金成本。公募嚴格的監管、托管制度，也使得機構對其充分信任。公募能賺取管理費，增加管理規模，機構則賺取中間差價，雙方實現共赢，自然一拍即合。于是，短時間一大批定制基金募集成立，也為如今迷你基金的泛濫埋下了種子。
2016年新成立基金環比增加46%，達到1225隻。這個數量是基金行業出現後15年新成立産品之和。新基金發行一年幹了15年的工作，絲毫不誇張。這一年新基金也超過了公募大發展的2014年、2015年兩年的總和。可是，從業基金經理不可能一年中數量翻倍。所謂“債多不愁”，基金經理管一隻是管，多管幾隻也是管，這就使得“一拖多”現象愈發嚴重。
這些新基金有個突出特點：基金持有人戶數剛剛跨過200戶，機構持有比例在99%以上。為基金起名也有學問，各公司均有系列産品，關鍵詞往往含有“宜”“享”“旺”“泰”“誠”等等，在後面再加一個吉祥字，就解決了一隻新基金的名稱問題。可見，基金公司除了有擺弄α、β的高人，一定也有飽讀詩詞歌賦的才子，否則，怎麼能将花樣繁多的字眼運用得如此得心應手？。
飄風不終朝，驟雨不終日。這類資金如狂風暴雨，來得快去得急。當大機構贖回、基金份額所剩無幾之後，就不得不加入迷你基金的隊伍。
典型的例子是長信基金，旗下産品共有61隻，迷你基金卻達16隻，占據公司産品總數的26.23%，在業内處于靠前位置（表1：旗下迷你基金數量占比最高的10家基金公司）。這些迷你産品在公司内部也是“雞肋”，信息披露等費用一點不少，但合計規模不到1%，貢獻的管理費如鳳毛麟角。2015年至2017年成立産品達14隻。“利”字系列就是機構資金催生的産品。
2015年11月成立的長信利保，首募規模21億元以上，2016年二季度末時，機構持有14.37億份，占比達89.87%，2017年二季度末隻剩下209萬份，基金份額也隻剩中小投資人持有，今年這些資金也陸續撤退，基金總份額僅餘4851萬份，總規模4444萬元。
長信利泰于2016年3月成立，當年年底，機構持有8.1億份，占比97.43%。至2017年第二季度，基金規模縮減了7億份，規模隻剩下1億元左右。今年第二季度，另一筆資金撤出，現在基金總份額隻有752萬份。
2016年成立的長信利發，在2016年底、2017年二季度末，機構持有占比均超過90%。
從機構撤出時間來看，依次是長信利保、長信利發和長信利泰，三隻基金規模急劇縮水的時間主要集中在2017年一季度、2017年二季度。
長信中證能源互聯網成立于2016年1月，雖躲過了年初的“熔斷”危機，但2016年收益率隻有4.6%，在指數型基金中處于下遊。其2017年業績墊底，2018年以來繼續萎靡不振，業績排名倒數第二，規模隻剩下219萬元（表2：2018年收益率墊底的10隻迷你基金）。此基金成立至今已經三年有餘，規模和業績一直沒有起色（表3：近三年業績墊底的10隻迷你基金）。
有些公司産品數量并不突出，迷你基金卻很多。
比如，創金合信基金公司成立于2014年，現在旗下産品39隻，迷你基金數量多達13隻，1/3的産品都是迷你基金，隻是由于公司産品總數量尚未達到行業平均40隻的水平，才未進入迷你基金數量占比最多的公司榜單。
2016年8月下旬成立的創金合信鑫回報A、創金合信鑫價值A、創金合信鑫動力A，這三隻産品有着明顯的定制基金特征。創金合信鑫回報A首募5億元，今年一季度被大額贖回，淨贖回近5億份，此前機構持有占比一直高達99.99%。創金合信鑫價值A首募8億份，機構持有比例一度是100%。成立後，經曆了兩次大額贖回，分别發生在2017年第一、第三季度，現在隻剩下401萬份。創金合信鑫動力A與創金合信鑫價值A同一天成立，成立時的規模也相同，機構一直持有90%以上，大額贖回時間是2017年第一、第二季度，現在隻剩下397萬份。
也有成立時規模更大，但同樣難逃迷你宿命的産品。2015年4月國聯安鑫享A成立，首募近70億元，機構占有97%。2017年二季度末，機構占有93%，到年底時，機構清倉，其規模僅剩下1145萬份，至今年二季度末更是隻有860萬份。同樣，“鑫”字系列的國聯安鑫禧A，在2016年3月成立，當年二季度末規模為8億份，機構持有99.99%。今年二季度末，此基金規模隻剩下50.5萬份，顯然機構已經完全撤離。現在，這兩隻基金規模分别隻有0.1247億元、0.1241億元。
分級基金現在已經處于自生自滅的狀态，諾德深證300分級在各家公司都發行分級基金時跟風而上，但最高時總規模也隻有2億元。随着監管層對分級基金的嚴格約束，該基金規模已經從年初的856萬元降至現在的571萬元。
業績不佳惡性循環
迷你基金出現的另一個原因是基金業績持續低迷，投資者選擇贖回，進而陷入迷你泥潭，此時再想鹹魚翻身便難上加難。
金元順安價值增長2009年成立，成立前幾年，基金收益基本能夠靠近業績比較基準，基金份額雖有縮水但也保持平穩。2014年時開始跑輸同類，基金份額逐季下滑。2015年在全部404隻産品中排名倒數第4，自當年二季度進入迷你基金行列。2016年其虧損51.82%，同類排名後20%，基金份額下滑至2016年底的2504萬份。2017年滬深300指數上漲21.78%，偏股型基金平均盈利14.85%，此基金卻虧損25.13%，在同類508隻産品中排名倒數第3。經過數年掙紮，現在其規模隻剩下0.1748萬元。在今年一季報中，此基金表述稱：“本報告期内，本基金出現連續20個工作日基金資産淨值低于5000萬元情形；截止到2018年3月31日，本基金連續679個工作日出現基金資産淨值低于5000萬元的情形。”
指數增強基金華富中小闆于2011年成立，首募6.75億份，但後續數年總是跑輸業績基準，導緻規模持續縮水。2012年跑輸業績基準8.03個百分點，未獲得“指數增強”收益，反倒錄得超額虧損，基金份額跌破1億份，步入逐季下滑通道。2014年，其雖跑赢業績基準，反倒堅定了撤出者的決心，類似于熊市中股票稍有反彈，就有大量資金出逃。2014年底，此基金份額隻剩下966萬份，變成了“鐵杆”迷你基金。從2015～2017年，其連續三年跑輸業績比較基準，今年二季度末，份額隻剩下734萬份。
據基金研究員分析，迷你基金規模太小，基金經理配置股票倉位時，要準備出資金應對贖回，形成掣肘，因此難有作為。同樣是500萬元的贖回，對于5億元規模的基金，隻占到資産的1%，這點現金不會影響到基金經理股票、債券的配置。即使某一天贖回突然多了1倍，基金經理等比例賣掉些持倉股票即可，不會對定好的股票配置策略産生太大沖擊。但對于隻有5000萬元規模的迷你基金，500萬元的贖回接近于份額10%的大額贖回。基金經理如果留着這麼多現金，那麼股票債券最高倉位之和隻能接近90%，留給股票的倉位就更可憐了，即使看好市場也不能将倉位提升很高。再加上根據規定，單隻股票的配置比例不能超過基金總資産的10%，基金辛辛苦苦找到一隻潛力牛股，卻隻能配置上萬股左右，與大規模基金動辄百萬股、千萬股的操作，完全不在一個數量級。這都限制了基金經理投資水平的發揮，也降低了基金經理的勞動回報率。
基金規模小導緻業績差，業績差又導緻規模繼續萎縮，惡性循環一旦開始就難以抽身，加入迷你基金隊伍隻是時間問題。
清盤或轉型面臨抉擇
今年以來，有基金公司已将部分迷你基金清盤，也有公司将不符合現在投資環境的基金轉型，以上都是基金公司積極的解決迷你基金問題的正确姿态，免得其占用公司資源。
而被動等待顯然是不可取的做法。将時間回溯到2016年二季度末，彼時市場上共有201隻迷你基金。此後三年間，A股經曆了結構性牛市、階段牛市、平衡市、小熊市等各種市場環境，一隻基金有充分時間可以證明自己。然而，規模重回兩億元以上者隻有37隻，占比18%，這些産品算是暫時脫離了規模過小的噩夢。但值得注意的是，有114隻、占比達57%的産品仍是迷你基金，花費了三年時間都沒有摘掉迷你基金的帽子。它們何時能夠擺脫迷你魔咒？這個問題恐怕難有答案。
重回兩億元以上規模的産品中，有13隻，占比超過1/3是指數型基金，這類基金規模增減與市場行情緊密相關。另有8隻是貨币型産品，兩項加起來占比近六成，這些基金規模增加與基金公司的賺錢能力關聯度較小。主動操作股基規模翻身者隻有19%。
再看沒能翻身的迷你基金，指數型基金也有40隻，占比同樣接近1/3。這說明，指數型基金完全是靠天吃飯，曆經三年，規模重回兩億元和仍舊保持迷你規模的比例基本相同。而主動操作股基的數量是45隻、占比39%，比翻身者多20個百分點。
這兩個數據充分說明，主動操作股基規模重回安全線以上的比例遠低于原地踏步者。而規模躍升最多的指數型産品，原地踏步者的數量同樣不少。
如何處置迷你基金，是擺在基金公司面前的棘手問題。一些态度積極的公司已展開行動，根據情況或是轉型或是清盤。
萬家中證創業成長分級基金雖然趕上了分級基金在2015年、2016年的牛市，但也沒能壯大規模，首募份額不高，開放申贖之後份額急劇下降，今年二季度末規模隻剩下0.3592萬元。在分級基金日益邊緣化的背景下，如此小的規模，堅守下去意義并不大，于是其将轉型為萬家新機遇價值驅動靈活配置基金，從指數型變身為主動管理的靈活配置基金，今後的表現就看基金經理的操盤能力了。
已經清算的327隻基金中，今年一季度末規模處在迷你狀态的達153隻。這些基金進行清算時給出的解釋是“鑒于市場環境的變化，為保護基金份額持有人利益”，做出清算決定。其實主要原因還是規模太小，占用公募資源。與其拖延浪費，不如壯士斷腕，清算後再發新基金。對原來的持有人來說，隻是從淨值縮減的暗虧，變成現在淨值清算的明虧，卻免去了消耗時間成本的苦惱。
對于定制基金，有些公司的解決方案相當負責任，若機構有贖回意向，直接召開持有人大會，完整履行清算程序，機構全身而退，此基金也退出曆史舞台，可謂有始有終。招商基金一共清算了16隻基金，這使得該公司産品總數雖然處于業内前10，但現存迷你基金數量卻排名靠後，占基金總數比例已不高。
等待市場行情到來再抓住機會做大規模，是很多迷你基金的選擇，但從曆史數據看，前途未必樂觀。不願意扛下去的持有人選擇贖回，自己直面虧損，從頭再來，可能比死等迷你基金那鹹魚翻身的微弱幾率更加明智。