資管新規落地兩個月，銀行理财産品低調調整中。
整體來看，理财産品發行隻數有所減少，收益率有所下降。記者查看多家股份行的理财産品列表發現，目前預期收益率型産品收益普遍高于淨值型産品50BP。短期來看，可選擇的銀行理财産品減少。
不過，銀行也在嘗試推出新産品，以三種類型為主。一是現金管理類T+0産品；二是較長期限的定期開放式産品，主要是定開一年；三是期限匹配的投資非标的産品。
存量規模下降
普益标準監測數據顯示，自4月27日資管新規正式下發以來，5月銀行發行9861款理财産品，環比僅增加249款，發行量低于3月。從6月2日以來的3周來看，銀行分别發行理财産品1554款、1624款和1324款，環比分别增加108款、70款和下降300款，合計發行量不到5月總發行量的一半。
招商銀行對外公開資料顯示，資管新規落地一個月，銀行理财發行産品隻數環比下降11.5%，産品平均期限增長31天，淨值型産品增加72.51%，平均預期收益率連續3個月下降。
記者從多位銀行資管人士處獲悉，截至目前，銀行理财規模較去年末有所下降，但未透露具體下降規模。“邏輯上就是老産品到期，但是淨值化新産品客戶接受起來需要時間，新發的規模不足以補足老産品掉下來的規模。”某股份行資管部人士表示。
某國有大行資管部人士表示，目前該行基本屬于“按兵不動”狀态。“老産品壓降是必須的，老産品再投資現在也處于停滞，新産品在等細則出來再正式發。”上述國有大行資管人士表示，“先觀望一下同行怎麼做，包括整個運營和投研體系要調整，具體來說，還包括産品說明書怎麼改。”
銀行理财餘額下降，并不意味着需求萎縮，相反，供不應求亦是明顯的。
以光大銀行為例，多款顯示在手機銀行頁面上的預期收益率産品呈“無額度”的狀态。記者查看多家股份行手機銀行發現，當前預期收益率型産品的收益率普遍較淨值型産品高出50BP，由于期限差異，甚至超出100BP。
“不排除有些低風險偏好的需求放棄了理财。”某股份行資管部人士表示，也正是出于此，今年以來各家銀行加大了結構性存款的發行力度，以替代原來保本理财的市場需求。目前來看，結構性存款的利率也普遍在4%以上，遠高于同期定期存款，逼近非保本理财産品，甚至也超過一些貨币基金的收益。
細看産品說明書
不管是否為新産品，翻看銀行理财産品的産品說明書，可以發現不少銀行已經開始全面布局改造。
再以光大銀行為例，其一款預期收益率型老産品說明書對投資範圍作出了明示：以FOF模式投資光大的投資組合，其中，貨币市場工具組合和債權類組合占比不低于30%，其他固定收益率類資産（包括但不限于信托貸款、企業融資類債券項目）組合占比不超70%。
有關收益率部分，該産品說明書顯示，單一周期内收益率保持不變，如遇調整，将于每個開放申購日之前3個工作日進行公告。同時，産品說明書還舉例說明了産品收益如何測算。
而縱觀銀行新發行的淨值型産品，流動性管理是銀行普遍關注的問題，也是過去銀行較為欠缺的能力。從産品說明書中可以窺見銀行的考量。
興業銀行的一款淨值型理财産品則規定，開放日9：00-15：45内提交的贖回不受單個客戶累計贖回額度限制，巨額贖回發生時，客戶的可贖回份額需根據巨額贖回規定确定；若在開放日15：45到下一個開放日9：00前申請贖回的，單個客戶累計上限為5萬元，同時若所有客戶贖回總額超出興業銀行的管理上限，系統将拒絕贖回申請。
三類新産品
從銀行新發産品來看，目前主要有3類産品。前兩類都是淨值型産品，一是現金管理類T+0産品，對标貨币基金；二是定期開放式産品，且不乏定開一年産品。從銀行角度講，盡量拉長封閉期是為了減少産品淨值波動帶來的贖回壓力。
目前，絕大部分銀行按照成本攤餘，對T+0産品進行估值。有股份行資管部高管向記者表示，由于這類産品投資的多是銀行間拆借，包括銀行同業存單等短期高信用資産，本身受市場價格波動影響較弱，也在觀察成本攤餘和市價之間的偏離情況。
資管新規鼓勵資管産品采用市價估值，但有兩種情況明确可以采用成本攤餘。兩種情況的前提都是封閉式産品，一種是所投金融資産以收取合同現金流量為目的，并持有到期；另一種可采用成本攤餘的情況，是所投金融資産暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價，也不能采用估值技術可靠計量公允價值。傳統非标就屬于此種情況。
理論上，貨币基金并不屬于上述情況，但目前監管部門允許貨基繼續采用成本攤餘估值，隻不過在投資範圍和贖回機制上做出了進一步限制。類似的銀行理财産品将采用什麼估值方法，取決于銀保監會如何制定細則。
目前，銀行此類理财産品的七日年化在3.5-4.3%之間，與貨币基金中等水平相當。
第三類新發産品是非标投資類産品。盡管對于多數銀行而言，發行超一年期産品都不容易，特别是做成類似信托的産品，在收益率上完全沒有市場競争力。但也有銀行正嘗試研發收益率和流動性平衡的合規新産品。
摘自《21世紀經濟報道》