從2780點以來，上證綜合指數已經反彈了300點，盡管市場分歧依然較大，但我們依然看好7、8月的千點大反彈行情。
當然，一部分股票的估值似乎已經不便宜，尤其是機構投資者普遍看好的白酒股和醫藥股，看似有業績的支撐，但股價卻也不便宜。以貴州茅台為例，目前市值已經達到4000億元，除了公司毛利率在過去幾年緩慢下滑以外，過去三年公司的收入與淨利潤增速也在放緩，盡管公司2015年經營性現金流增長較快，達到了174億元，似乎意味着業績拐點已經來臨，預計在2016年公司業績存在釋放的可能性，但目前市現率已經高達23倍，價格的安全邊際已經遠不夠。
片仔癀也是機構投資者紮堆的防禦型股票，但公司業績一直沒有大的亮點，毛利率出現持續的下滑，最近公司有提高了單品售價，但似乎過去依賴的通過提高單位售價來提升收入增速的模式也已遇到瓶頸。公司經營性現金流淨額僅3個億，但市值已經接近300億元，盡管2015年公司收入出現了一定的恢複性增長，但淨利潤增速并沒有明顯提高，主要是毛利率下降較快導緻的。這些知名的消費股在資本市場卻大受歡迎，最近三個月的漲幅已經遠超大盤指數，目前來看并不值得跟風買入，更可能高位套牢。
從今年市場的炒作慣性來看，似乎有望回歸2011年、2012年熟悉的“喝酒吃藥”的行情。防禦型的策略似乎變成了資本市場主流的投資策略之一，但實際上這種防禦型策略很難有真的業績爆發點，更像是熊市的抱團取暖的模式。
與其繼續保持抱團的風格，不如主動逆向創造新的投資思維，比如我們今年一直看好的供給側改革熱點闆塊，包括國企改革和供給側改革的雙重驅動的闆塊，主要指煤炭有色。過去幾個月煤炭價格的重新上漲預示着供給側改革的效果已經顯現。同時，大宗商品價格的不斷提升也幫助BDI船運價格複蘇，這兩個重要的信号預示着行情有望進一步延續反彈結構。
市場擔憂的無非是企業業績沒有提升的過程中，股價被炒上去了。但煤炭有色股票的基本面其實已經有所變化，最基礎的原材料價格上漲就是基本面的核心改變因素。所以，這種受益于供給側改革帶來基本面驅動的困境反轉型股票是今年市場值得重點留意的闆塊和行業。
而國企改革亦是今年需要重點關注的品種，包括地方政府和央企平台中仍有很有優質資産會注入到現有的國企上市公司當中，這種質的變化也是對上市公司股價的最大誘因。同時，國企間的兼并收購和做大做強也是目前國企股價格走強的外在驅動力。所以，這兩方面的因素都需要進一步加強研究和關注。
從今年三季度的行情演繹來看，市場正從前期防禦型策略走向周期股業績複蘇行情，防禦型策略的業績彈性不夠大，所以股價的彈性往往透支了業績的複蘇增長，但周期股的業績彈性夠大，尤其是供給側改革帶來了大宗商品價格的上漲，經營杠杆較大的周期品股價彈性也大，所以，三季度，尤其是7、8月份仍有周期股帶來的趨勢性行情。這種系統性或者趨勢性的行情其實就是今年A股參與者的最大機會。