盡管市場對并購重組監管趨嚴已有預期，但市場上還沒有并購重組政策調整變化的明确信息。
記者獲悉，在近日舉行的2016年第二期保薦代表人培訓會上，證監會相關負責人首次明确了并購重組監管政策的最新五大方向，其中，“優質并購重組申請豁免，直接上并購重組審核會；規定借殼上市與IPO‘等同’審查；引入優先股和定向可轉債、支持财務顧問提供并購融資、支持并購基金發展；強化信息披露”等政策被包括在内。
近段時間以來，坊間不斷有并購重組監管趨嚴的消息傳出，而這次保代培訓，是監管層首次将并購重組監管轉型方向以書面形式傳達出來。
并購重組監管明确五大方向
5月26日，監管層在合肥市舉辦2016年證券公司保薦代表人系列培訓班（并購專題）第二期。此前第一期保代培訓5月中旬在北京舉行。
參加此次培訓的一位上市券商保薦代表人透露，此次培訓為期一天半，培訓内容包括上市公司并購重組監管政策解讀、香港收購兼并政策介紹、上市公司跨境并購法律問題與案例研究、境外标的資産的審計問題、中國企業跨境并購、并購業務創新案例分享、并購的撮合及談判技巧等。
另一位參加此次培訓的華南地區上市券商保薦代表人告訴記者，培訓會上，監管部門人士明确了“并購重組監管框架”最新五大方向：
第一，強化信息披露，弱化實質審核。上述監管部門人士明确，并購交易的審核理念逐漸由過去對作價、交易的實質性判斷向放松管制轉變，尤其是對經過交易各方充分博弈後的産業整合而言，核心監管理念是信息披露，通過完善公司的博弈機制，發揮中小股東在過程中的參與權，保證定價和交易過程中的程序正義。
第二，流程簡化、分道審批，提升審批效率。對于涉及多項許可的并購重組申請，實行“一站式”審批，即“對外一次受理，内部協作分工，歸口一次上會、核準一個批文”；并購重組審批将實施分道制，即優質并購重組申請豁免，直接上并購重組審核會，進一步縮減審核周期。
第三，支持并購重組創新，完善機制安排。上述人士透露，監管部門正研究并購重組支付方式創新，有望引入優先股和定向可轉債等；完善市場化定價機制，增加定價的彈性，拓寬融資渠道，支持财務顧問提供并購融資，支持并購基金發展，改善并購融資環境。
第四，借殼上市監管趨嚴，已明确借殼上市與IPO“等同”審查。
第五，提高并購重組審核透明度。自2012年10月起，監管部門對外公開并購重組申請基本信息及審核進度，并每周更新；其後公開并購重組委審核意見，并完善上述内容，增加接收材料時間，反饋回複的時間，加強流程控制。
對于并購重組監管政策轉變對市場帶來的影響，該監管部門人士對在培訓現場的保薦代表人稱，并購重組政策調整的積極意義在于：推動市場發展、提高市場化水平、降低交易成本、提高并購績效、強化公司治理、鼓勵市場創新。
不過，該監管部門人士也表示，“未來可能出現一些問題，比如‘規避借殼、虛假重組、操縱市場、内幕交易、定價虛高、關聯交易非關聯化’等仍需高度關注。”
香頌資本執行董事沈萌接受記者采訪時分析稱，上述并購重組監管最新方向也直接體現了監管思路在變化，主要體現在：一是不搞“一刀切”，細化分類管理；二是鼓勵并購重組，但通過強化估值透明化，控制注水風險；三是實質轉變監管重點，以信息披露為目标、以維護中小投資者權益為原則；四是通過轉變監管重點，有收有放地進行制度建設，減少人為因素，防止股市大幅度波動。
配套融資老股鎖定一年
上述參與培訓的華南地區上市券商保薦代表透露，除了明确五大政策方向，監管部門人士在此次培訓上還強調，要求參與配套融資的實際控制人或控股股東，并購重組實施完成後的持股比例提高的，在原有的定增新股需要鎖定36個月的規定之外，所持老股也要承諾鎖定12個月。
“實際上，這更正了第一期的培訓内容。”該保代表示，與第一期培訓内容不同的是，這次明确了配套融資老股鎖定1年，并且隻有在完成并購重組後持股比例提高的情況下，實際控制人或控股股東所持老股才需要承諾鎖定12個月。
據悉，監管部門人士曾在今年第一期的培訓中表示，“要求參與定增的實際控制人或控股股東，一旦新增股份數量，即便因定增而攤薄持股比例，在原有的定增新股需要鎖定36個月規定之外，所持老股也承諾鎖定12個月。”
該保代分析稱，監管部門做出以上調整後，未來大股東要并購那些真正有成長性、有發展前景的标的，而不是去并購那些概念好的标的。
證監會：允許私募基金管理機構參與新三闆做市業務試點
對于新三闆的做市機構類型的考慮，證監會新聞發言人張曉軍27日表示，當前新三闆做市商有88家，均為證券公司，近期對新三闆做市問題進行了研究，允許私募基金管理機構參與做市業務對豐富做市機構的類型、促進新三闆價格發現等具有積極意義，為此，證監會準備開展私募基金管理機構參與新三闆做市業務試點，由全國股轉公司具體辦理私募基金管理機構參與新三闆業務試點的備案管理工作，從資本實力、專業人員、業務方案、誠信系統等方面明确資質條件，以穩起步的原則擇優選擇私募基金管理機構，具體的待全國股轉公司準備完成後在其網站公布備案條件。
證監會：對3宗案件作出行政處罰
張曉軍公布了對三起案件的行政處罰情況，包括2宗操縱市場案，1宗私募基金公司違法違規案。
張曉軍表示，這些行為違反了證券法律法規，嚴重破壞了市場秩序，堅決予以打擊，證監會将持續對市場操縱、私募基金公司違法違規行為保持高壓态勢，依法依規精确打擊，保護投資者合法權益。
(綜合)