正如市場早前關注到的時間節點問題，正式文件将整改期限放松至2020年底。以近兩年半的過渡期來給足緩沖，将集中兌付的風險進一步降低。與此前的征求意見稿相比，正式文件做了多處調整但整體思路未變，監管力度未松。消除多層嵌套、打破剛性兌付、統一杠杆水平等内容，仍是監管主向。
這個涉及銀行、信托、基金、證券、期貨、保險資産管理機構、金融資産投資公司等多類金融機構的資管新規一經落地，不僅牽涉到上述金融機構的業務調整，也影響着股票市場、債券市場、信貸市場等多個金融領域的交易現狀。
一場系統性變革正在悄然發生。身處其中的機構，有的可能傷筋動骨，也有的蓄勢待發；有想要彎道超車的，也有另辟蹊徑的；有主動管理的，也有被動改變的。
“近幾年，資管業的監管态度由鼓勵創新變為審慎監管，機構對去通道、降杠杆的嚴監管趨勢早有預判，提早改變還有搶占新賽道的機會，大家不會死捱到最終期限的。”某國有銀行資産管理部負責人向《财經國家周刊》記者表示。
破而後立，資管新規或将重塑金融業格局，資管業正在迎來涅槃重生。
資管新規正式對外發布。
銀行壓力大
資管新規帶來的影響，銀行理财産品首當其沖。圍繞着淨值化、去通道、期限匹配等關鍵詞，銀行理财産品面臨着質與量的雙重壓力。
以打破剛性兌付為目的，銀行理财産品從保本保收益的業務模式向淨值化轉型，是影響最為深遠的一項要求。
資管新規要求資産管理業務不得承諾保本保收益，明确了剛性兌付的認定及處罰标準，鼓勵以市值計量所投金融資産，同時考慮到部分資産尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資産以攤餘成本計量。
普益标準的分析師認為，淨值化轉型将對銀行的客群營銷、系統支持、投資管理等産生較大影響。部分資産管理能力較差的機構将被迫退出銀行理财市場，轉向純代銷業務。
同時，投資者層面的淨值型産品教育和引導是行業一大難題，未來銀行理财的産品線将仍以穩健為主，表現穩健且收益具有一定競争力的産品将受到歡迎。
盡管政策層面引導行業統一打破剛性兌付，但率先打破剛性兌付的銀行仍将遭受巨大的聲譽損失，并有可能傳導至傳統業務。
淨值化管理的導向将使銀行理财産品産生質的變化，雖然長期來看利好銀行業發展，但如果缺乏強有力的産品設計能力和投資能力，一些銀行很可能會承受聲譽風險。
在這方面，中小型銀行的壓力更大。代銷或者投顧可能是未來中小銀行理财的主要方向。
其次，在清理表外業務、期限匹配的監管要求之下，銀行理财産品的發行量将有明顯的下跌。受資管新規影響最大的同業理财，2017年底存續餘額為3.25萬億元，較年初降幅為51.13%，顯示資管新規的效力提前體現，且這一趨勢還将持續下去。
為了對接銀行現有理财産品的轉型，并達到監管所要求的“強化法人風險隔離”，商業銀行設立資管子公司或将是大勢所趨。
今年以來，已有招商銀行、華夏銀行、北京銀行明确表示探索設立資管子公司。前期亦有包括光大銀行、中信銀行、浦發銀行在此方面嘗試。可以預見，資管子公司的獲批通道未來将很快打開。
公募較樂觀
盡管資管新規以趨嚴監管為主基調，公募産品中的分級基金和保本基金可能基本告别曆史舞台，但由于對公募産品涉及範圍有限，業内普遍認為公募行業可能是面臨最小調整的領域，發展前景相對樂觀。
今年正好是公募基金發展20周年。相對來說，公募基金在《證券投資基金法》架構下已發展得較為成熟，資管新規更顯著的作用是對行業的進一步規範及優化。
公募基金的關鍵在于攤餘成本法與淨值化管理。資管新規明确了除封閉式産品外，開放式産品應采取公允價值估值。截至2018年3月31日，采用攤餘成本的貨币市場基金規模73458億元、短期理财債券型基金規模6379億元，二者合計79837億元。接近8萬億元的攤餘成本法計量的公募基金是否要淨值化管理，目前還未明确。
銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，這兩類基金如果也實行淨值化改造，則對公募基金行業影響較大。除此之外，資管新規對公募基金幾乎沒有影響，甚至因為公募基金固有的制度優勢，新規還會帶來長期利好。
公募基金最大的優勢在于，起點較低，收益和風險在國家成熟的監管體系下，匹配程度已比較成熟。當市場的跑道變得合規，公募基金作為金融資産的“模範生”，會得到更多投資者的認可和支持。
一位基金業内人士向記者表示，此前，銀行理财産品依靠銀行的銷售渠道以及收益率有保障的産品特點，吸引了許多穩健型投資者。如今銀行理财産品面臨改革，公募基金是最有可能承接這部分投資者的機構。
由于貨币基金更接近普通投資者對風險低、收益穩健的投資需求，同時在高流動性、類保本的安全性和免稅的優勢基礎上還有一定的“無風險收益率”，很有可能再次迎來發展高峰期。
信托全面轉型？
此次資管新規全面貫徹“去通道”政策之下，信托業将再臨陣痛。
作為資管業态的一支重要力量，信托業近幾年接連遭遇嚴監管。從2016年開始，信托業就已進入發行量下降、收益率降低、淨利潤下滑的寒冬期。
近年來，許多信托公司以通道業務為主，業務額占比可高達50%以上。未來，靠通道業務為支撐的外延式發展模式将成為過去。
截至2017年末，全國68家信托公司管理的信托資産規模達26.25萬億元，增幅達29.81%，其中一部分中小信托公司的資産管理規模增速顯著。但是仔細分析來看，雖然中小信托的規模增速明顯，但其中主要增加的是被動管理型信托業務，即通道業務。
因此，這些信托公司的規模或面臨沖高回落，整個信托業将面臨收入增長放緩、報酬率下滑的挑戰，且難度将甚于銀行理财和公募基金——由于銀行理财和表外業務收縮，信托的資金來源以及通道業務将受到較大限制，再加上消除嵌套、控制杠杆和期限錯配的監管政策影響，信托的資管規模勢必大幅收縮。
多位信托業内人士預計，中短期上，今年二季度信托業的規模和增速會有非常明顯的反轉回落，甚至不排除出現斷崖式的下滑，一批信托公司将面臨生存考驗，2018年将成為全面轉型期。
其中，财富管理業務被視作信托轉型最具前景的領域，以适應日益增多的超高淨值客戶對财富安全、财富傳承、全球配置資産的需求。
而作為财富管理的一個重要抓手，家族信托日益火爆。據不完全統計，目前已有21家信托公司進入家族信托領域，使其成為信托公司當前最熱衷的轉型重點。
券商早有預案
資管新規落地，券商似乎比其他金融機構都更為适應合規化經營。早在2016年，券商資管業務就被套上了“緊箍”，開始了去通道的進程。
根據基金業協會數據，截至2017年末，證券公司資産管理業務規模16.88萬億元，相比2017年一季度末的18.77萬億元減少1.89萬億元。其中定向資管計劃産品規模為14.39萬億元，相比2017年一季度末的16.06萬億元下滑1.67萬億元。去年定向資管縮水規模占券商資管規模整體縮水規模的八成左右，其中減少的主要是通道業務。
這一現象，顯然源于監管層早前就有的叫停券商通道業務之勢。2016年10月1日起實施的《證券公司風險控制指标計算标準規定》，就使得券商從事通道業務的成本大幅度上升，業務附加值持續走低。此後監管部門陸續出台新規更是全面限制券商通道業務，使其規模難以新增。預計未來随着存量業務的陸續到期，通道業務規模還将進一步收縮。
券商資管業務一般分為兩大類，一是通道業務，基本在新規出台之後被“卡死”；二是主動管理業務，當前也面臨銀行委外資金被限制的問題，即委外資金将再難有較大增量，到期後也難以續期，因此不得不轉型做權益類産品。
海通資管相關人士認為，新規為資管産品的健康發展指明了方向。投資經理必須要注重發現優質價值的資産機會，關注新技術、新産業、新生态，加強主動管理能力，在打破剛兌的要求下，回歸服務實體經濟，創造資産配置價值。
尤其對于大型券商，更需要在建立主動管理能力上集聚優勢。
中信證券資管業務部總監魏星認為，券商資管依托于證券公司大平台，有投研優勢、系統優勢、人才優勢，投資業績并不遜色于其他資管機構，将來發展空間更大。從國際上看，領先的綜合性券商都擁有很好的資産管理平台。這也是國内券商資管業務可參照的發展方向。