今年以來，随着政府對房地産市場的嚴格調控，一些城市的樓市降溫明顯，而随着市場的降溫，也對當地的房地産公司産生了一系列的影響。天津松江（600225.SH）就是其中一個較為典型的例子，這家公司2017年剛剛摘帽，2018年一季度淨利潤又出現虧損，下滑幅度排在A股上市房企的前列。
天津松江近幾年發展經營如何？天津樓市的走勢對其有何具體影響？剛剛摘帽不久為何又出現虧損？《投資者報》記者就這些相關問題緻電緻函公司一位女性工作人員，但截至發稿還未收到回複。
業績受天津樓市拖累
縱觀2017年至2018年一季度的天津市房地産市場，其交易情況呈現下滑趨勢。2017年，天津市房地産開發投資2233.39億元，同比下降2.9%，其中住宅投資1559.70億元，同比減少2.4%，住宅投資占房地産開發投資的比重為69.8%。商品房銷售面積1482.12萬平方米，下降45.3%；銷售額2272.30億元，下降34.7%。其中住宅銷售面積1342.87萬平方米，同比減少46.7%。
2018年一季度，天津市商品房銷售面積188.13萬平方米，下降58.7%；銷售額318.55億元，下降54.8%。其中，住宅銷售面積下降58.2%，銷售額下降60.0%。
不過，值得注意的是，在這樣的市場背景下，在天津市的6個上市房企中：廣宇發展、天保基建、天房發展、津濱發展、中體産業、天津松江，隻有天津松江2018年一季度營收和淨利潤下滑幅度最大，分别下滑了73%、145%。而廣宇發展、天保基建、天房發展的業績都呈增長狀态。在同樣的市場背景下，天津松江卻受累最大，值得投資者注意。
翻閱天津松江近幾年的财報可發現，其在2015年、2016年淨利潤還在虧損，分别虧損7.56億元、4.81億元，而到2017年，天津松江開始扭虧為盈，淨利潤1.39億元，但值得注意的是，其2017年營收卻不增反降，為14.76億元，同比下滑25.74%。
這一點也引起上交所的關注，今年5月，天津松江收到上交所下發的《關于對天津松江股份有限公司2017年年度報告的事後審核問詢函》，其中就問詢了公司的業務情況。
其實，天津松江2017年雖然扭虧為盈，成功摘帽，但其淨利潤扣除非經常性損益後依然虧損7.17億元。
那麼這筆非經常性損益究竟是怎麼一回事呢？
據2017年年報顯示，天津松江處置非流動資産獲得11.19億元，其中，公司處置長期股權投資産生的投資收益為10.91億元。此外，其還分别轉讓了全資子公司天津運河城投資有限公司100%股權以及内蒙古松江房地産開發有限公司100%股權，兩筆股權轉讓産生的投資收益分别為9.44億元和1.75億元。
可以看到，2017年天津松江的實際經營性淨利潤并不理想。而且，其2017年毛利率同比下滑了11.4個百分點。而到了2018年一季度，天津松江淨利潤再次虧損了1.77億元，同比下滑145%。
那麼，天津松江為何會出現這一情況呢？據其财報中的解釋，是為“積極響應國家政策号召，加快去庫存速度，實現資金的加速周轉。截至2017年12月31日，公司擁有在建拟建項目8個，同比減少52.9%，權益建築面積約79萬平方米，同比減少46.2%，其中在建面積約42萬平方米，同比減少31.1%。”“此外，新開工面積13.18萬平方米，同比減少17.57%，由于規劃調整、政府土地挂牌推遲、房地産市場欠佳等原因，導緻全年新開工面積低于年初計劃。完成竣工7.85萬平方米，同比減少63.20%。簽約銷售面積8.45萬平方米，同比下降65.4%，簽約銷售額7.7402億元，同比下降67%，結算銷售收入9.24億元，同比減少28.93%。”
總體來看，各主要财務指标均出現一定程度下滑。
但是，從去庫存角度來看，天津松江的樓盤銷售情況也算不上良好。據此前媒體報道稱，其13個樓盤項目的已預售面積占其可出售面積不到14%。其中，除水岸公館一二期、水岸公館三期、東湖小鎮和廣西欽州甯越花園外，其他項目的已預售面積均不達10%。
針對2018年一季度業績下滑的原因，公司在财報中稱，“因下屬公司房産銷售收入減少，同期降低73.91%。”
為何另尋其他出路
值得注意的是，天津松江在樓市監管趨嚴、行業環境下滑的情況下，開始尋求其他的發展道路。
先是2017年，天津松江以現金方式收購卓朗科技80%股權，進入信息服務産業。
據資料顯示，天津卓朗科技有限公司是一家大數據公司，與華為、思科有着廣泛深入的合作，承接天弘基金的存儲數據庫建設，中标多處數據中心建設。預計2018年淨利潤約為1億元，作為對比，同行業相同規模的公司利潤金額大體相同。天津松江在收購時與卓朗科技立下業績承諾：2017年、2018年及2019年的淨利潤(扣除非經常性損益)分别不低于9000萬元、11000萬元及13000萬元。卓朗科技2017年的扣非淨利潤為9628萬元。天津松江稱：“重大資産重組的完成進一步增強了公司的整體實力，使公司在智慧城市領域的布局更加深入，有助于公司形成‘房地産+智慧城市’的新發展模式。”
其财報顯示，2017年，信息服務業務已占其營收的29%，2016年占比為零。
除此之外，公司還有融資租賃業務。2017年，公司控股子公司天津恒泰彙金融資租賃有限公司簽訂融資租賃項目合同9筆，完成融資租賃業務11.83億元。
恒泰彙金融資租賃成立于2014年12月15日，為天津松江控股75%的子公司。2017年，恒泰彙金租賃計劃開展融資租賃業務金額不超過20億元人民币，已開展融資租賃業務金額累計為3.58億元。公司方面曾稱，本次融資租賃業務的開展有利于盤活天津松江存量資産，拓寬公司融資渠道，緩解資金壓力。
截至7月27日，天津松江股價3.45元，市盈率-8.4，市值32.3億元，在天津6家上市房企中排名最後。■