雙彙發展（000895）：屠宰：豬周期進入下降通道是時間問題，屠宰成本回落盈利反轉，市占率大幅提升。近期能繁母豬存欄量有望止跌回升，盡管洪水和疫情會減緩豬價回落時間，長周期看豬價步入下降通道。1)市占率提升。屠宰行業是順價傳導，成本加成的行業，毛豬價格大幅急漲嚴重影響終端消費，壓縮屠宰利潤，行業陷入全面虧損。反之毛豬價格緩跌時，終端價格有一周以上的延遲并且下降幅度低于毛豬價格，屠宰利潤彈性增加。受豬價影響1H16規模以上定點屠宰企業屠宰量同比-6.3%，行業陷入全面虧損，大量中小場退出市場。雙彙由于屠宰盈利強，下調單頭利潤後逆市提升集中度，預計雙彙16年屠宰量約為1500萬頭，同比+21%，市占率可超過7%。2)盈利提高。1H16雙彙屠宰單頭屠宰利潤下降到20(高點75)元/頭，若3Q16豬價回落，單頭屠宰利潤有望回升到30-40元/頭，未來三年逐漸恢複到60-70元/頭，屠宰盈利将顯著提升。
肉制品：4000~5000億規模行業單寡頭格局，市占率提升+結構升級。1）根據Euromonitor數據統計，萬洲（雙彙）肉制品的市占率由14年的33.7%提升至35.7%。2）未來豬價下降+SFD低價進口美國豬肉+大量雞肉庫存+終端需求穩定。3）2Q16可能是肉制品年内最低點，去年産品退貨+新品100%退貨承諾，導緻2Q有一次性費用支出，預計3Q肉制品利潤重回增長，預計10-15%。
操作策略：二級市場上公司股價震蕩向上，動态市盈率僅18倍，嚴重低估，建議介入。