文|本刊記者林海
段國聖從2006年獲準開業，到受托資産管理規模超過9000億元，泰康資産管理公司已經成為國内資本市場最大的機構投資者之一。2005年泰康人壽獲得A股直投資格後，時至今日，投資收益率已經連續11年在國内保險公司位列前茅。
10年間，泰康資管見證、參與了保險資金投資範圍的逐步放寬、資管産品的日趨多元，也經曆了資本市場的幾輪牛熊。與此同時，保險大資管時代的腳步也日益臨近，截至今年一季度，保險資産管理公司共計21家，管理着全行業84%的資産。
資産規模迅速擴張的背後，如何把握市場節奏、如何應對經濟發展新形式、如何防範系統風險等，都是泰康資管首席執行官段國聖必須面對的問題。
“泰康人壽在資金運作上注重投資決策的機制和框架的完善。”段國聖在接受《英才》記者專訪時表示，“我們希望投資活動是在系統研究基礎上，做的盡可能專業客觀的決策，它并不是随機和孤立的。”
2003年加盟泰康之前，段國聖曾任平安集團執行委員會委員、助理首席投資執行官，也是在當時成為國内接觸麥肯錫“保險公司資産負債管理概念”的第一批人。
在過去的2015年，不斷爆出增持、舉牌的險資成為A股市場的“生力軍”和“資本大鳄”，許多險企借助股市賺的“盆滿缽滿”，但也不乏因未能“急流勇退”而深度被套者。
泰康人壽在2015上半年之後的大幅減倉，讓其成功規避了暴跌可能帶來的損失。
“我們絕不讨論股票是漲是跌，而是讨論每一個影響股市因素的變化。”段國聖向《英才》記者解釋道，“在做出股票投資決策之前，必須先建立一個系統讨論的框架。”
這個框架包括了宏觀經濟走勢、市場估值水平、資金供求、監管政策以及市場技術層面等諸多因素在内。泰康資管的投資團隊每年會對所有上市公司的估值走勢、盈利模式做出系統研究，繼而綜合其它因素，做出對股票市場未來投資機會與風險的客觀判斷。
“每一個因素對股市的影響程度都不同，我們還要及時判斷、調整某一時間段影響股市的主要因素。”段國聖說。
在多年的投資生涯中，段國聖帶領泰康資産經曆了市場的起起伏伏，始終保持着優秀的投資業績。但段也坦言，如今保險資金投資确實比過去更複雜，也面臨更大挑戰。
從資産端來看,盡管近兩年來權益類投資和另類投資的比例增加,但是資産配置仍然以債券等傳統固定收益資産為主。截至2015年8月末,保險資金投資中,權益類占比13.07%、銀行存款占比24.53%、債券占比35.18%。這些資産對利率波動高度敏感,如果市場利率下降,保險公司就會面臨再投資收益下降的風險。
段國聖認為，應對低利率，險企需要資産、負債兩端努力。從負債端，保險公司可以通過加快産品創新、調整業務結構、降低預定利率來增強抵禦利率風險的能力。在資産端，保險公司需要優化資産配置、擴寬投資渠道、縮小久期缺口、提升投資收益率來應對利率的下行。